互联网金融启蒙固定收益投资

李润熙“互联网金融”的爆发式发展，启蒙了国内老百姓加入固定收益市场。尽管整体规范和风险尚有待考证，但随着投资门槛的降低，便利性的增加，收益和流动性也明显高于银行定期存款，越来越多的人通过互联网成为了“财客”，寻找更好的资产收益市场

李润熙

“互联网金融”的爆发式发展，启蒙了国内老百姓加入固定收益市场。尽管整体规范和风险尚有待考证，但随着投资门槛的降低，便利性的增加，收益和流动性也明显高于银行定期存款，越来越多的人通过互联网成为了“财客”，寻找更好的资产收益市场。

2013年以来，随着互联网金融的爆发式发展，“理财”这个词从“高大上”的专业领域，从动辄百万门槛，下沉到了100元即可投，手机上即可实现，变成了“触手可及”的一项普通小事。这期间，很多人也是第一次从余额宝等产品进入了“固定收益”市场，尽管他们还不知道“固定收益”是什么意思。

但是这个市场的爆发性已经展现。并且，在逻辑上，参照发达金融市场的固定收益所占份额，以及国内的人口红利和未被满足的庞大理财需求，这个市场的可持续发展也可期待。投资的门槛降低，便利性增加，收益和流动性也明显高于银行定期存款，越来越多的人通过互联网成为了“财客”，寻找更好的资产收益市场。

固定收益是投资者按事先规定好的利息率获得的收益，如债券和存单在到期时，投资者即可领取约定利息。固定收益类投资通常投资于银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业债、可转换债券、债券型基金等固定收益类资产。

一般来说，这类产品的收益不高但比较稳定，风险也比较低。固定收益产品除了国债、公司债券、资产抵押证券、固定利率债券等，也可以指非股权的任何可以产生固定（或经常性）收益的投资工具，持券人可以在特定的时间内取得固定的收益并预先知道取得收益的数量和时间。在发达国家中，固定收益投资已经占居民投资的主要部分。

但是在我国，由于金融工具的相对缺乏，普通投资者可能接触的最多的固定收益产品就是存款和银行“理财产品”，前者利率很低，后者门槛较高，通常起购金额需要几十万元。加上很多固定收益产品不对个人投资者开放，这方面的理财需求一直没有得到满足。

余额宝的推出改变了这一局面，把“理财”的主动权从“金融机构”第一次解放到了普通大众手中。虽然余额宝等产品仅仅是一个非常简单的代销货币基金业务，但是它一改基金行业传统的门槛高、存取不方便、客户体验差等顽疾，投资者只需手机上轻轻一点，随时就可完成资金存取，轻松获得收益。这样一来，“理财”这件事，就不再是一件需要专门花心思办的“专业工作”，也不是少数“投资者”的特权，每个人拿出手机就能完成。

余额宝推出初期，还有金融行业人士称这“只是一个代销货币基金而已”。其实，阿里通过垫付实现的完全T+0交易，到直接支取货币基金用作消费，已经实现了存款账户和经常账户的统一。同时，在我国25岁到35岁的年轻人群体中通过移动互联网的方式普及理财，可以很低成本地发展客户和培养客户习惯，客户也很适应这种新型的理财方式。很多年轻人存款也比较有限，专门去银行理财无论时间还是学习成本都不合算。通过移动互联网的方式实现固定收益投资，相当于做了年轻客户群体对固定收益产品的一次普及教育。接下来随着年轻人进入中年，收入进一步提高，对固定收益投资的需求只会增加不会减少，这方面的市场空间被大大扩展了。

与此同时，虽然我国债券市场发展规模已经达到了一个初步规模，但是发债受到各种限制，很多产品还有准入限制，本来应该作为固定收益产品主力的债券对于大部分普通人来说，还是一个陌生的名词。很多人提起债券市场只会想到以前银行门口排队买国债的老太太们。而在普通人难以接触债券市场的同时，又有大量借款人银行贷款无门，发债更是不可能，要么去借民间高利贷，要么冒着“非法集资”风险向社会集资。

面对这个市场需求，很多企业开始自己生产“债券”。无论产品主打的是P2P融资还是票据、融资租赁、保理等资产类别，实质上都是在自己生产资产，组建自己的固定收益产品。一个固定收益产品的本质其实就是一个现金流的折现，只要能保证债权的质量，就完全能把这个债权证券化。场内债券市场只不过是经过了监管部门的管理，如果对风险能有很好的管理，依靠自己也完全能把风险控制在可控范围内，并得到超额收益。

根据中债登公司的数据，今年上半年信用债余额就达到十万亿左右，再加上80万亿的居民银行存款金额，相比之下互联网金融产品几千亿的市场份额仍然有巨大的空间。互联网金融产品具有的高利率、低门槛、灵活的期限政策，以往百万元门槛的信托才能达到的10%以上的固定收益水平，现在只需要几百到几千元，用手机客户端就能完成投资。这种形式的变革，将从根本上改变国内固定收益投资的面貌。

互联网已经改造了很多行业，也正在改造金融行业。而在金融行业内部的固定收益市场外，互联网金融又再造了一个“草根”固定收益市场。在余额宝的普及和P2P等先行者们的探索之中，这个市场正在快速壮大，可以说是对全民固定收益投资的一次启蒙。

和传统监管下的固定收益市场各方面由监管政策主管，融资方和投资方受到严格限制和保护不同，这个场外的“固定收益市场”风险和收益相对市场化。当然，相对市场化很大程度意味着没有政策兜底，会出现各种风险，投资者除了要自己衡量风险之外，也需要监管部门的一些包括准入制度和破产制度在内的制度规范来保障投资人的利益。确保金融创新在法律的框架下运行。但通过互联网进行固定收益投资，符合年轻人的投资习惯，也符合网络时代的技术特点，这个互联网金融的固定收益市场的投资机会将持续存在。（作者系财客公司研究总监）