银润欲私有化学大 中概股“退美返A”或成趋势

戴金鸿随着A股市场逐渐火爆，远在美国资本市场的中概股似乎也坐不住了。连续私有化要约以及股份回购，都难以掩饰中概股在美股市场中的落寞

戴金鸿

随着A股市场逐渐火爆，远在美国资本市场的中概股似乎也坐不住了。连续私有化要约以及股份回购，都难以掩饰中概股在美股市场中的落寞。

如今，美股市场退市转登A股的中安消已收获5个涨停，而银润投资也在谋划着私有化学大教育。留还是回，已经成为不少中概股正在考虑的问题。

银润欲私有化学大

4月20日，中概股学大教育发布公告称，公司董事会收到来自A股上市公司――银润投资发出的无附带条件的私有化邀约。

学大教育称，收购提议信函并没有透露任何有关银润投资目前持有的学大教育普通股或ADS数量的情况，公司通过证管公开披露文件或其他资料也无从得知银润投资是否持有公司5%或更多的普通股。此外，学大的所有董事会成员与银润都没有关联。银润投资的收购意向函非常简短，没有透露与本次收购相关的融资计划。

根据学大教育描述，银润投资有意收购学大教育全部在外流通股，其中包括在美上市存托股（ADS）所代表的普通股。根据要约，银润投资开出的报价为每ADS3.38美元，合每普通股1.19美元。截至20日美股市场收盘，学大教育上涨11.70%，报收3.15美元/股。

通过学大教育网页介绍可以发现，目前学大教育拥有“e学大”教育平台，将互联网技术结合线下辅导，已经成功从传统教育行业向着O2O教育转型。

自今年2月7日以来，银润投资就因筹划非公开发行股票事项而采取停牌措施。

“退美返A”

其实从银润投资以及学大教育双方角度来看，此次收购提议对两者都算是重大利好。

首先，从银润投资角度来看，目前A股市场持续火爆，概念股持续飙涨。而A股市场中教育标的股稀缺，此前的全通教育就曾受到资金追捧，股价一度上涨至348元/股。

因此，在此时点，趁着A股市场大热情况下，银润投资如果能够成功收购学大教育，那么其涉网涉教育的概念又将令其成为市场热点炒作的对象。

其次，对于学大教育而言，尽管身负迄今中国赴美IPO融资规模最大的教育类公司之名，却遭受着股价破发之殇。

2010年11月，学大教育正式登陆美国纽约证券交易所，IPO价格为9.5美元/股，融资金额达到1.276亿美元，是迄今中国赴美IPO融资规模最大的教育类公司。不过，好景不长，不到半年时间，学大教育股价即跌穿发行价，此后股价长时间低迷，甚至一度跌至1.81美元/股。

“银润投资的收购要约释放出学大教育即将私有化的信号，也意味着学大教育将迈出回归A股的第一步。学大教育的价值其实一直被严重低估，退出美股回到A股，是从一个估值低的市场向一个估值高的市场转移，这是一种正常的资本运作行为。”T.H.Capital分析师杨恒称。

从目前来看，鉴于地理位置以及消息不对称性，多数中概股仅仅在IPO当日引发一波小高潮，其后就被打入冷宫，而长期的乏人问津使得一批中概股难以得到合理估值。近年来，不少中概股纷纷选择退市，而部分中概股也被财团及投资公司看中，纷纷发起私有化要约。

而作为中概股的家乡，目前A股市场已经成为中概股更为渴盼的上市地。

据不完全统计，近年来从美股市场退市的中概股已有6家正在谋划重新上市，其中分众传媒以及三生制药上市时间已基本定于今年。