建立多层次股权市场 “金援”创新创业 肖钢

杜卿卿创新创业早期阶段，被称为“死亡之谷”，大量社会资本不愿投资，成为投资的“市场失灵”时期。证监会主席肖钢26日在陆家嘴论坛表示，早期的构思阶段、开发阶段、初创阶段构成日后基础，因此必须解决创新创业企业“最先一公里”的资金来源问题

杜卿卿

创新创业早期阶段，被称为“死亡之谷”，大量社会资本不愿投资，成为投资的“市场失灵”时期。

证监会主席肖钢26日在陆家嘴论坛表示，早期的构思阶段、开发阶段、初创阶段构成日后基础，因此必须解决创新创业企业“最先一公里”的资金来源问题。

虚拟资本对科技创新作用重要，股票和债券则是最具代表性的虚拟资本。“党中央、国务院高度重视发挥资本市场服务科技创新的作用，出台了一系列政策举措。”肖钢表示，目前正在建立和改革创业板制度，放宽上市准入门槛，扩大行业覆盖面，建立再融资制度。

相对创新创业企业而言，当前对接的市场已有多个层次。一是创业板，已经上市的500多家公司中，官方定义的高新技术企业占九成；二是新三板，这一市场设立之初的定位就是服务创新型、创业型、成长型企业，截至5月底挂牌公司达到2487家，其中高新技术企业占比77%。同时，社会资本对创新创业企业大量参与，有私募股权基金参股的挂牌公司占比近50%。三是私募市场，截至5月底，已在基金业协会登记的私募股权基金和创业投资基金管理人共6903家，认缴资金规模达2.21万亿元。

但是，与1500余万家中小微企业、30余万家科技型中小企业的总体规模相比，目前的资本市场并不能满足需求。有关于下一步的改革，近期讨论很多，包括战略新兴板等也取得新的进展。

肖钢在陆家嘴论坛上对多层次市场做出明确。他表示，证监会将进一步加快多层次资本市场体系建设，建立多层次股权市场。同时，进一步壮大主板、中小企业板市场。

他还称，要推进交易所市场内部分层，在上海证券交易所设立战略新兴板。事实上，关于战略新兴板设立的必要性市场颇有争议，有观点认为既然有创业板就不必再设战略新兴板。这次陆家嘴论坛上，证监会主席首次公开对战略新兴板的定位作出表态，即“与创业板市场错位发展、适当竞争”。

对于新三板，肖钢提出，“新三板”作为全国性的证券交易场所，要充分发挥其以机构投资者为主的制度优势，切实完善主办券商制度，场内业务与场外业务发展并重，公募与私募并举，丰富投融资产品和工具，健全“小额、便捷、灵活、多元”的投融资机制，全面增强服务创新型、创业型、成长型企业的能力。

对于区域性股权市场，肖钢表示要继续规范发展，使之成为企业投融资对接平台、企业改制规范平台、政府扶持资金运用平台。同时，建立工商登记部门与区域性股权市场的股权登记对接机制，支持股权质押融资。研究设立专门服务于区域性股权市场的小微证券公司试点，建立区域性股权市场与“新三板”的合作机制。

证监会26日下午发布《区域性股权市场监督管理试行办法（征求意见稿）》。在这份文件中，对区域股权市场的定位、功能、规则、监管以及支持措施做了全面阐述。根据目前的定位，区域股权市场是为区域内中小微企业私募证券的发行、转让及相关活动提供设施与服务的场所，本质上是“私募证券市场”。

另外，肖钢表示，还要开展股权众筹融资试点，为创新创业者开辟新的股权融资渠道；进一步推动私募市场发展壮大，增加创新创业资本的有效供给，完善风险投资机制，扩大创业投资、天使投资，吸引更多民间资本流向科技创新领域。

多层次股权市场，也为注册制落地提供了基础。

证监会主席助理黄炜曾介绍，注册制不再保留持续盈利等条件，发行条件主要是关于发行人组织结构、财务报告和合规状况等客观要求。上市条件可以由交易所设置包括财务指标、市场指标、公司治理等不同要求的差异化条件。因此，相应地在交易所内部形成不同的板块分层，由企业根据自身条件和需要自主选择上市的交易所与上市板块。