对话熊钢 互联网泡沫是否周期性？

第一财经日报：1999年互联网泡沫发生的时候，跟现在情况多少有些相似：每周都有数十亿美元IPO和并购在发生，当泡沫破灭，很多公司只能破产。这个泡沫是否周期性？熊钢：泡沫其实就是对技术前景不切实际的幻想产生的

第一财经日报：1999年互联网泡沫发生的时候，跟现在情况多少有些相似：每周都有数十亿美元IPO和并购在发生，当泡沫破灭，很多公司只能破产。这个泡沫是否周期性？

熊钢：泡沫其实就是对技术前景不切实际的幻想产生的。等大家都看懂的时候，泡沫已经产生，这个已经把几十年后的东西拉到现在来做估值变现，几十年后的东西谁知道呢？泡沫产生就是对未来商业潜力、技术潜力做了过度的、不恰当的估计，但它其实根本不是这个样子。

日报：您认为那时的情况与现在有没有相似性？

熊钢：这轮不好判断，但是有一点可以肯定。这轮会更加剧烈，更加震荡，周期更加快速，周期越来越短，升温到降温周期越来越短，摆动幅度越来越大。

原来升温到降温可能五年、七年一个周期，现在可能一年、两年一个周期。

周期缩短因为现在互联网深入人心，信息传播速度极其快，所以情绪传染也极其快。

另外摆动幅度也非常大，因为过度反应，影响的人多。原来互联网只有10％、20%的人在玩，现在移动互联网老头老太都在玩，参与者多了之后，其资金量就极其巨大，造成冲击的摆动也就大得多。上轮牛市持续两年，这轮才六个月，杠杆放大，亏损也就放大。这个周期变化叠加了很多新的因素。

日报：那现在会否重蹈当年的结局？

熊钢：上轮主要是美国，这轮主要是中国公司的问题。这轮主要跟阿里、乐视这些公司有关。但是应该不会比现在的情况更糟糕了，带来的影响不是某一个证券的问题，证券市场没有标杆，那么实体经济也就没有标杆了。

日报：这一轮创业大潮从兴起到现在的降温，只有短短一年时间，为什么窗口期会这么短？

熊钢：创业只是一个阶段，一个经济启动的引擎之一，美国从来不说全民创业，但是国家成长创新能力经过几百年都不衰退，持续创新能力才是最重要的，资本狂躁推动的创业创新是不可持续的，冷却是好事情。创业本身就是从城市走向丛林，创业是丛林法则，适者生存，里面都是豺狼野兽，没有生存能力的无法存活。创业一定是少数人的专利。

创新需要制度、法律保障，中国条件还不够成熟，创新来源是国家推动，这并不具有可持续性。创新必须是内在动力，民众出于不愿守旧需求，自发提出新的需求才能形成商业链条。

日报：之前创业公司容易在B轮或是C轮死掉，现在这种情况会不会提前？对于您投过的创业公司，您会在这个特别的时期给予它们哪些建议？

熊钢：都有可能，自身造血能力不够的公司融不到资的情况下，初创团队死亡时间提前是有可能的，在现在经济环境下，“成人”死亡率高，“婴儿”夭折率也高。

创业任何时候都不能急功近利，应该做好底层事情，快速盈利扩张是主流模式，我觉得这种潮流没有可持续性的，涨得快退潮也快，大家都要回归其真正价值杠杆中枢，还是要把企业做好，扎实往前走才是真正可持续发展之路。所以投资机构最忌讳赶潮流。