国内外科技巨头市值飙涨 泡沫还是经济重构?

（原标题：“浪尖”市值 科技泡沫OR经济重构） 钱童心 关键 王思琪这是科技巨头们的一场疯狂的“你追我赶”。2017年以来，腾讯和阿里分别以36.95%与41.24%的涨幅（年初至今，下同），先后冲破了3000亿美元的市值大关

（原标题：“浪尖”市值 科技泡沫OR经济重构）

钱童心 关键 王思琪

这是科技巨头们的一场疯狂的“你追我赶”。

2017年以来，腾讯和阿里分别以36.95%与41.24%的涨幅（年初至今，下同），先后冲破了3000亿美元的市值大关。而在全球市场中，目前市值前五名均为科技巨头――苹果、谷歌、微软、亚马逊、Facebook，分别以35.37%、21.73%、12.38%、28.83%、30.19%的涨幅，继续领跑全球。这五家公司的总市值已经超过了2.7万亿美元。

本次科技行业的大爆发，是继2000年互联网泡沫破灭之后的又一次价值泡沫，还是市场对于科技行业的价值重估？脱离了市盈率、市销率等传统衡量指标，如此之高的资本市值的背后，赋予科技企业们的真正实力与动力的源泉又是什么？

“疯狂”的市值

走过了2000年互联网低潮，走过了中概股回潮，腾讯杀入了全球市值前十。从发行价3.7港元，到截至记者发稿时的259.8港元，上市十余年，腾讯股价已经上涨近70倍。当初上市时，时任CFO对员工预言的那句“怎么都要涨到10港元再卖”已经成为茶余饭后玩笑谈资。而在腾讯之后，市值一样冲破3000亿美元的阿里巴巴，也创下了其历史新高。

“因为投入市场的总资本在一定时间内是维持等量的，‘互概股’上涨反映资本市场对于互联网行业看好的同时，也反映传统经济产业里缺乏更好的活力。”艾媒咨询CEO张毅告诉记者。

放眼美股市场，其三大股指在过去的几周内都创下了新高。4月25日，纳斯达克指数一路狂飙，历史上首次站上6000点高位。标普500和道琼斯指数也节节攀升。标普信息科技板块今年以来的涨幅超过了14%，好于金融、医药和能源等板块。

全球市值第一的苹果公司，本月公布财报后，成为了首个市值过8000亿美元大关的公司。苹果CEO库克表示，今年年内苹果市值有望突破1万亿美元。

而亚马逊和谷歌正在争夺谁的股价将率先突破1000美元的竞赛。截至记者发稿时，两家公司股价分别为966美元和943美元。最新数据显示，亚马逊从上市以来，市场回报率已经超过49000%。

此外，纳斯达克的另一个明星公司是特斯拉，其市值今年已经接连超越福特和通用汽车，成为美国最大的汽车制造商。

在这些股票价值上涨的背后是互联网技术对于传统行业的颠覆。“互联网的模式自身在不断升级，同时对于主体经济的改造和颠覆还在继续深化。”云九资本董事总经理邱谆表示。

未来这些模式将进一步跟传统行业相结合：云计算则正在颠覆传统公司整个IT架构；无人驾驶技术将要颠覆传统汽车行业；而更广泛的人工智能也极有可能颠覆传统的医疗、金融、教育、安防等各个行业。“以此逻辑来看，互联网巨头公司的上涨还有很大空间。”邱谆对第一财经记者表示。

泡沫还是价值

此番科技企业市值疯狂的表现，让人联想到2000年互联网泡沫破灭。

2000年3月，在NASDAQ攀升到最高点之后，投资者、基金和机构纷纷开始清盘，泡沫逐渐破灭。仅仅6天时间，NASDAQ就损失了将近900点。

这让大众对互联网高市值现象具有一定警惕，在互联网公司纷纷占据市值高地时，质疑的声音也同时响起：千禧年事件是否会重演？

IPO咨询师、ClassV集团创始合伙人LiseBuyer对第一财经记者表示：“投资人对市场的乐观情绪，主要是因为一季度财报显示公司的基本面非常健康；此外，特朗普减税政策的乐观前景也助推了市场资金的不断涌入。”她预计市场仍会继续上涨，而且今年IPO的数量也会大幅增加。“投资人尤其看好科技领域的企业，这也反映了人们对数字经济的信心。”Buyer对第一财经记者称。

究竟是重新估值还是价值泡沫？判定的标准在于这些互联网企业是否都有抗受风险的能力。这种能力主要表现在两个方面：多元的业务架构和有效的盈利模式。

“2001年大家对互联网能有多大作为是没有信心的，当时大部分互联网企业主要是门户网站，比如说雅虎、网易都是作为信息分发平台，这类门户网站创造的价值不明显。而现在大部分的互联网企业与传统产业去结合，走向实践。腾讯以前就是社交，而现在已经切入到移动支付金融而且发展得不错，之后可以想象的空间很大。”张毅对记者分析道。

从腾讯来看，从单一的QQ社交产品，衍生出文娱、云业务等能够对应传统产业的业务，同时通过收购，扩大业务范围，收入来源广泛。经过十多年的发展，当初的互联网初创公司已经成长为巨头，在不断试错中发展出有效的商业模式：除了上千亿元的营收外，截至2016年底，腾讯集团还有181.4亿元人民币的现金净额。

“股价永远是前瞻的，对未来的预期肯定不能保证百分百的准确性。按照目前的价格来看，市场对未来是大致乐观的，这种乐观能否变为后来的现实，要看很多技术和模式的演进和实施的进度，比如人工智能能否在主流的商业应用上面获得具体落地的模式，规划的技术突破能否按期实现，这些当然存在不同程度的风险，但是机遇也是空前的，长期来看很难讲究竟是泡沫还是低估。”邱谆说道。

对此，亚马逊全球高级副总裁RussellGrandinetti也提出了自己的看法。他在接受第一财经记者采访时表示，市值短期看是投票机，但长远看它应该是一个称重机，亚马逊团队关注的不是短期市值，而是未来5~7年的事情，“你看到的亚马逊现在的表现实际上是5年前计划的。”

数据革命

今年一季度，谷歌、苹果、亚马逊、Facebook和微软五家公司的净利润总和达到250亿美元。去年，亚马逊几乎垄断了美国一半的电商市场，而谷歌和Facebook几乎占据了美国数字广告的全部份额。

可见，在新一轮的互联网经济发展中，庞大的数据流的涌入给了科技公司前所未有的实力。数据正在成为一种新型的“大宗商品”，改变石油革命时代的经济版图。

20世纪初，洛克菲勒凭借一盏免费的煤油灯控制了整个石油经济的命脉。一个世纪后，历史又开始重演。谷歌的搜索引擎、亚马逊的当日送服务和Facebook的新闻推送都凭借着免费服务获取了数以亿计的用户，这也意味着它们将获得从这些用户身上产生的更为惊人的数据信息。正是这些数据给了科技公司巨大的实力。

石油经济时代的竞争思维已经被颠覆，数据经济时代里，参与者们的竞争武器是无形的，这是一个从量变到质变的过程。智能手机和互联网诞生了无穷无尽的数据，数据无处不在，而且更具价值。无论你是在跑步、看电视、开车还是逛街，你所有的活动都在虚拟世界中被数据追踪，并且能够被分解和提炼。

所以竞争的本质就变成了数据的循环。Facebook的用户数量越多，产生的内容就越多，数据库就会不断扩大；同样道理，特斯拉的用户数量越多，无人驾驶自主学习的知识库就越强大。背后都是由数据所推动的，这也似乎解释了为何一年只卖7万多辆车的特斯拉市值能超过卖好几百万辆车的通用。

无论是新兴科技企业，还是传统制造业，都无法逃避汹涌而来的数据革命。正如风险投资家J.B.Pritzer所说：“如果你不像科技公司一样展开行动，那么就意味着可能已经落伍，或很快就会退出历史舞台了。”