爱奇艺两年后再谋上市能否扭转行业盈利困境？

（原标题：爱奇艺两年后再谋上市 能否扭转行业盈利困境？） 时隔两年，爱奇艺再次向上市发起冲击。2月14日，百度发布了2017年第四季度和2017财年的财报

（原标题：爱奇艺两年后再谋上市 能否扭转行业盈利困境？）

时隔两年，爱奇艺再次向上市发起冲击。

2月14日，百度发布了2017年第四季度和2017财年的财报。报告显示，有着“中国奈飞”之称的百度旗下视频网站爱奇艺已经向美国证券交易委员会（SEC）提交了招股书明书草稿，计划在美国主要的证券交易所进行IPO。IPO将在资本条件允许的情况下进行，在爱奇艺完成上市计划后，百度仍将是爱奇艺的控股股东。

作为国内三大视频网站之一，爱奇艺的上市消息一经发布立即引发行业官方关注。而最令行业关注的则是其上市对视频网站竞争格局带来哪些影响？

很显然，尚处内容高成本投入的视频行业，借助资本市场的力量或许会给爱奇艺更多弹药，并给另外两家腾讯视频、优酷土豆带来挤压效应，但同时也有人担忧上市后对盈利的追逐是否限制爱奇艺在内容方面的拳脚？

北大文化产业研究院副院长陈少峰向第一财经表示：“在头部内容成为视频网站竞争门槛的当下，爱奇艺选择上市是一个不错的选择，可以获得更多资金保持对内容的高投入，而美股对盈利的宽容度较高，不会给内容投入带来太大制约，不过，既然发展重心在内容，最需警惕也就是政策风险了。”

“中国奈飞”再谋上市

就在两年前（2015年2月），百度董事长兼CEO李彦宏和爱奇艺创始人兼CEO龚宇联手向百度董事会发出私有化收购要约，计划收购百度持有的爱奇艺80.5%股份，爱奇艺估值约28亿美元，并希望进一步实现国内上市。

彼时龚宇还向记者表示，预计“天凉之前”可以完成私有化。不过，随后由于资本市场以及政策的变化，爱奇艺暂停了私有化及上市进程，取而代之的是2017年2月爱奇艺完成15.3亿美元可转债认购。

相比于两年前上市时机，最大的不同就是视频网站自制内容开始独当一面，以及付费模式崛起。

两年前，无论是自制内容还是付费都上处于爆发前夜，市场对视频网站这方面能做出多大成果尚不明晰。而今，随着视频自制内容已经可以与四大卫视黄金档内容相抗衡，并且吸引了大批付费用户，这也给视频网站行业未来盈利带来了更多想象空间。

龚宇曾向记者坦言：“如今，内容付费模式是完全可行的商业模式，视频行业生态也会更加健康。”

事实上，付费模式的发展已经成为视频网站扭亏为盈的关键。陈少峰表示：“视频网站的竞争不再网站本身而在内容，只要有好内容，盈利就可期待。因为好内容可以撬动用户付费。付费模式的发展空间很大，甚至会占到一半以上收入。”

即便已经发展了十多年，视频行业依旧面临较高的成本压力。根据百度递交给SEC的文件显示，爱奇艺虽然2016年营收112.83亿（16.25亿美元），但当年成本与费用140亿元（20.23亿美元），较2015年同期的76.79亿元增长82.9%。

根据最新财报，百度2017财年净利润52亿元（约合8.04亿美元），内容成本达134亿，内容成本的连年增长包含但不限于爱奇艺的内容成本增加。

视频网站行业已连续亏损十多年，直到现在，能否盈利依旧困扰着视频行业，付费业务让市场看到了转机。

2017年，摩根大通发表分析师文章判断，爱奇艺会在2019年全面实现盈利，一旦爱奇艺成为在线视频行业内首家实现盈利的企业后，资本市场还会给爱奇艺以超过本身价值的高溢价估值。

在文娱行业分析师卜磊看来：“虽然美股市场对上市企业盈利情况比较包容，但哪个股东愿意看到公司一直亏损，而付费业务的崛起让资本市场看到了希望，这也是爱奇艺能被昔日高傲的华尔街投资者们接受其独立IPO的重要原因。”

“线上迪斯尼”成终极目标

相比与外界称爱奇艺为“中国奈飞”模式，龚宇更愿意用“线上迪斯尼”来形容爱奇艺的商业模式。

之所以这么说，是因为爱奇艺在奈飞视频广告及付费之外，还延伸出与迪士尼线下商店对应的电商业务，此外还在自制影视剧之外开发游戏、文学、漫画等业务，打造综合的泛娱乐产业生态。

从这个角度看，爱奇艺已经不能简单称之为一家视频网站，而是一个横跨产业链上下游的综合娱乐公司。事实上，另外两家视频网站也在朝这个趋势发展。

据龚宇透露，从爱奇艺去年的收入结构来看，40%来自广告；33%来自付费会员；剩下的27%来自游戏、电子商务等业务。

如果说在线付费模式的崛起给了资本市场一个短期盈利的美妙前景，而构建“线上迪斯尼”这样的综合娱乐帝国则是给资本市场描绘了一幅长期的愿景，让投资者有了更多期待，但能否实现依旧存在变数。

陈少峰指出：“无论是付费模式也好，综合娱乐业务也好，最根本的都在于内容，不是内容多少，而是头部精品内容多少，这背后政策的影响非常关键，比如我之前所言中国可以有嘻哈，但是不能只是嘻嘻哈哈，政策风险是未来内容和平台最大的风险。”

不过，一位资深文娱产业人士提醒：“也要警惕上市后过度追逐盈利的陷阱，当年优酷土豆在美股上市就一度为了追求赢利而减弱了对内容的投入，一度被竞争对手赶超，因此，上市对公司是一把双刃剑，如何运用好这把双刃剑考验着爱奇艺管理层的智慧。”