苏鹏：中国概念股在美国上市有很多机会

5月26日消息，在由网易科技和美美证券联合主办的“第二届中概股高峰论坛”上，纽交所北京代表处首席代表苏鹏讲述了中概股的机会和挑战。回顾在过去二十年，中国公司到美国上市是机遇与挑战并存，苏鹏认为，现在资本市场也有了一些新的趋势，包括中国的创业越来越多样性和独特性，有越来越多中国自己的原发模式或者新模式等，因此，中国概念股在美国上市有很多机会

5月26日消息，在由网易科技和美美证券联合主办的“第二届中概股高峰论坛”上，纽交所北京代表处首席代表苏鹏讲述了中概股的机会和挑战。

回顾在过去二十年，中国公司到美国上市是机遇与挑战并存，苏鹏认为，现在资本市场也有了一些新的趋势，包括中国的创业越来越多样性和独特性，有越来越多中国自己的原发模式或者新模式等，因此，中国概念股在美国上市有很多机会。

但同时，新模式也带来很多挑战，“在和投资者沟通和交流上需要花更多的时间，让投资者了解你的模式。包括看上去是中国和美国比较类似的模式。”苏鹏表示，在和投资者沟通过程当中，因为中国比较独特的市场环境和市场状态以及消费者的消费文化，导致在中美同样的商业模式、商业内容、运营细节、管理细节也会有很大的不同。如互联网金融行业。

“现在对赴美上市公司的要求更高，不但要讲清楚自己，还要讲清楚自己所在的环境，这个模式为什么是这样，而中国为什么适合这样的模式。”苏鹏认为，这是这一段时间赴美上市公司面临的比较大的挑战。

在考虑上市地点的时候，苏鹏建议，企业要根据自身的业务形态、投资人对业务的理解方式，选择一个比较适合于自己的上市地点。“这个跟投资者基础、投资者文化也有关系，这一点属于不是一个通行的标准。”

以下为苏鹏的发言内容：

我是纽交所中国首席代表苏鹏，感谢网易科技，感谢美美证券邀请我有这个机会在今天周末的下午参会，大家牺牲了休息的时间，我们一起来交流一下美国资本市场，或者海外资本市场上市的情况。

今天的题目很有意思，叫“中概股上市的机遇与挑战”。实际上在过去的20年，第一代互联网公司，包括新浪、网易、搜狐这样的科技公司，包括到之后的携程、百度，2005年年初开始的太阳能，到2007年的高潮，当时包括多种消费行业。再到2010年，当时以优酷、当当为代表的上市公司。再到2014年京东、阿里在美国上市，包括去年。在这个过程当中，中国公司到美国上市，在这20年当中是机遇与挑战并存，确实有各种各样不同行业的领先公司曾经在美国资本市场上成功上市，甚至股价和市值到了很高的水平。太阳能是一个很典型的例子，我印象中在2007年的时候，太阳能最顶峰的时候，基本上每家太阳能公司都是接近百亿，或者上百亿美元的市值。现在因为各种各样的原因，这个行业已经不再被美国投资者关注，所以看上去繁荣程度远不如当年。现在有一些新的趋势，包括中国的创业越来越多样性，有越来越多中国自己的原发模式或者新模式，无论是手机支付、在线支付还是共享业务，做得越来越有中国自己的独特性。所以我们相信，创造的很多这种模式，让国外的创业者去模仿。我们相信在未来的时候，对于中国概念股在美国上市有很多机会。

同时，因为这些模式比较新，所以也就自然也会有很多挑战，在和投资者沟通和交流上需要花更多的时间，让投资者了解你的模式。包括看上去是中国和美国比较类似的模式，但是实际上在和投资者沟通过程当中，因为中国比较独特的市场环境和市场状态以及消费者的消费文化，所以实际上在中国同样的商业模式，表面上看是同样的商业模式或者商业内容，中国实际运营的细节和管理的细节，包括运营方式和管理方式，实际上和美国的同类公司是有很大的不同。其中有些行业非常明显，比如大家之前谈论比较多的，包括现在谈论比较多的互联网金融行业，美国的互联网金融行业和中国的互联网金融行业本身虽然都叫互联网吉荣，但是业态不太一样。本身互联网金融分很多种不同的类型，以互联网金融为例，有金融科技、保险科技，还有偏数据、偏运营或者偏借贷，在细分领域有更多不同的分享，每个公司在具体运营过程中所面临的挑战和机遇也不太一样。所以不同的模式、不同的环境，现在对赴美上市公司的要求更高，不但要讲清楚自己，还要讲清楚自己所在的环境，这个模式为什么是这样，而中国为什么适合这样的模式。

这一点上来说，这是对这一段时间赴美上市的公司比较大的挑战，这个和十几年前有很大的不同。十几年前当中国公司去美国上市的时候，大部分会找到一个可比公司，投资公司为了让投资者更理解公司的商业模式，总会说我是美国的谁谁谁，这样的话，让投资人一下子就能够明白这个商业逻辑或者商业模式是怎么样的。现在这种情况有些变化，不能说可比公司不重要，可比公司一样很重要，用一句话能说清楚你这个商业本身的一些特质。但是这里处理可比公司之外，需要做的附加工作和让投资者了解，根据中国特定的情况而产生出的新的运营方法和商业模式也变得更重要。这一点上来讲，实际上对于每一个准备赴美上市公司，或者已经在美国上市的公司，都是需要做好准备的。

刚才说到了互联网金融行业，实际上除了互联网金融，我们如果往回多看一段时间，实际上有一些行业确实是经久不衰的在美国保持持续的投资热情。比如说教育行业，从2006年新东方上市开始，中国有公司开始去美国上市。因为中国的人口基数，以及对于教育上投入的热情，造成了世界上最独特、最庞大的消费市场。美国投资人对于这个市场的增长和深入非常关注，而且从2006年到现在，对于中国的教育公司保持了持续的热情。去年有四家教育公司在美国上市，今年截止到目前又有两家教育公司在美国上市。这里有很多不同的模式，有在线教育的公司，有线下的教育公司，又有做客户辅导的，还有做成人考试的。包括今天我的老前辈，也好朋友，我们的51Talk的代表也会讲到他们公司的情况，这些世界上我不再讲太多，因为有老前辈，还有比我更懂的行业专家在这里，让专家讲细节，我们只讲一讲相对比较宏观的地方。

从行业来看，过去的教育行业从课后辅导到英语培训，教育公司也在拓展自己的行业，变得越来越综合。到现在刚刚在美国上市了一些成人教育考试方面的培训机构，所以美国对于中国教育市场的关注度宏观上来看非常高，微观来看，其实它对于很多细分领域也有关注。包括实体运营的机构，幼儿园也有在美国上市的。从这个意义上来讲，投资人对于这个行业的研究比较透彻，同时他的兴趣度一直在。而且对比其他上市地的上市公司，大家各自的情况不太一样，当然有些公司去香港上市，有些线下的教育公司，包括一些国际学校和实体民办的学历机构，在二级市场，在香港市场上也有很明显的量，交易很不错，表现很出色，投资者的关注度很高。总体来说，对于这样一个大行业，公司确实有很大的关注。整个投资人也跟关注这个行业，愿意在这个行业内挖掘到比较领先的公司。

其次是我们讲的新一代的科技公司，本来今天这个论坛上应该有去年上市公司搜狗的代表跟大家分享一下搜狗的情况。搜狗就是很典型的新一代的科技互联网公司，它用人工智能的方式提供新的解决方案和服务内容，这个其实也是在这两年赴美上市的趋势，就是所谓的新科技。

如果再谈到这种细分能够成为板块，或者是一个群体的话就是生物科技这个行业。生物科技在十几年前的时候，像当时的药明康德，当然现在他们已经在国内上市了，这个对于他来讲也是一个新的机遇和体会。包括之前的CRO，所谓的医疗外包的行业，实际上是最早一波健康领域在美国上市，再到后来的医疗器械和制药。这两年开始进入了生物制药，新药这个行业。2015年初有一家中国公司在美国上市的表现引起了投资人的关注，去年也有一家生物公司在美国上市，而且表现很不错。所以希望美国投资人对于生物医药这个行业的关注度，尤其是对于中国的生物医药这个行业，国际投资人实际上也在关注，包括港交所也开了一个针对生物制药新的上市政策，希望吸引很多不同类型的生物企业，大家去香港上市，我们相信也会有不少很不错的生物制药公司，因为上市规则变得更灵活之后考虑去香港上市。从投资者的兴趣度来看，确实生物制药这个行业这几年明显的受到更多投资人的关注，尤其是对于新药和研发药，大家投入的精力都很多。

如果按照行业来看，过去这一段时间，包括刚才说的互联网金融、教育、科技、生物制药，这是属于过去主要赴美上市的行业。我们相信在座的各位可能有考虑去美国上市，或者已经在美国上市的公司，已经在美国上市的公司可能这不是短时间的问题，对于考虑在美国上市的公司，或者说考虑在海外上市的公司，对于上市地点都会有很多的想法。如果我们看得客观一些，从过去来看，更多的是中国资本市场，或者中国香港资本市场的补充，有更多投资人的角度，有的公司的商业模式或者业务模式在美国可能能够得到更多投资者的认同，这种情况下，他才会考虑到美国上市。所以在考虑上市地点的时候，还要根据自身的业务形态，还有投资人对业务的理解方式，选择一个比较适合于自己的上市地点，这个跟投资者基础、投资者文化也有关系，这一点属于不是一个通行的标准。我们也经常遇到这个问题，比如你说苏鹏，我做成什么样公司才能上市？这个问题实际上很难回答，尤其是对于海外市场来说。因为这个和传统意义上的考试不一样，说我考60分能及格，70分还不错，80算良，90分是优秀，100分绝对没问题。所以一个公司能不能上市，或者什么时候上市，这个跟公司所处的行业，行业的状况、公司自身的状况，包括投资者对于这个行业的看法，实际上由很多因素来决定是否一个公司在某个阶段能上市，或者说可以考虑上市这个问题，这是一个比较特异化的讨论，需要坐下来看清楚，研究了每一个公司的特定的状况之后才能给出一个答案，什么样的公司可以考虑上市，或者什么样的公司适合到哪里上市，这个并不是一个可以标准化的东西。就是我达到了什么样的条件就一定能上市，或者没有达到这样的条件就一定不能上市。在市场化的资本市场里面，尤其是对于我们比较熟悉的美国资本市场来讲并不是这样，并不是一个划线和条框的东西，需要你坐下来跟专业的人士进行交流，他们听了你的商业模式之后会给你一个专业的意见，这个公司针对于市场内的专业机构适合不适合上市。这些是我们对资本市场过去的一些看法。

对于今年的资本市场，或者对于去年的资本市场宏观来看，全球资本市场的表现都不错，无论是香港，美国的道琼斯、纳斯达克指数，实际上过去一年无数次创了新高，要么在创新高，要么就在创新高的路上。尤其是针对美国一些大的指标性的指数，比如我们叫做VIS波动性指数，长期处在历史的最低点。对于其他的工业指数也好，反映市场的宏观表现的指数，都处在高点。从整个市场的宏观情况来看，去年一年都是非常好的状况。今年一季度的时候出现了显性的波动，而且今年新上市的公司在港上市的时候，表现似乎看上去没有那么理想。但是实际上如果再看现在的情况，截止到最新的交易日，如果是昨天的情况，实际上大家会发现，今年上市公司的股价都回归到了发行价格以上，对于中国新上市公司，这是普遍投资上的看法或者印象。大家可以根据这个情况来看，新上市公司的股价是不是能够表现得更好。

有一家刚刚上市的科技公司，上市的时候表现非常好，开盘也涨得很好，现在差不多上涨幅度应该是非常多了，上市之后从来没有跌到发行价格以下。实际上投资人对于整个市场的信心不说是在恢复，起码今年一季度出现的波动并没有影响投资人对整个市场的看法和投入，目前市场的趋势还是比较正向和积极的，这是从宏观市场的看法。

从机遇来看，机遇和挑战刚才都提到了，今年的市场如果比较平稳的话，我们相信还会有很多公司考虑在不同的地点上市，包括我相信中国资本市场也有很多新的举措，去吸引更多更好的企业在不同的地点有一个更多的选择，实际上这对于公司是非常好的事情，大家有更多的选择，有不同的流动性，可以对公司未来的业绩发展提供更多的支持。

这是我想今天跟大家分享的内容，如果大家有一些更细致的问题，或者有一些更个性化的问题希望讨论的话，我也很愿意在讲完之后在台下跟大家有一个更细致的交流，谢谢大家！