到海外买股票去，A股分化令投资者转向港股美股

3月初的一周，在纽交所上市的唯品会（VIPS.N）令投资者尖叫。由于第四季度业绩远超预期，3月4日，唯品会股价大涨32.44%，市值一度突破100亿美元

3月初的一周，在纽交所上市的唯品会（VIPS.N）令投资者尖叫。由于第四季度业绩远超预期，3月4日，唯品会股价大涨32.44%，市值一度突破100亿美元。这让很多国内的投资者望洋兴叹。

在这类股票的示范效应下，部分投资者对去海外买股票蠢蠢欲动。而经济观察报了解到，随着A股市场蓝筹股继续低迷和小盘股风险急剧升高的持续分化，已经有越来越多的机构投资者将去海外买股票付诸行动。

国内投资者涌入海外市场，引起了至少包括港股在内的“A股式”上涨。“最近半年很多港股的波动和以前大不一样，此前大部分港股在上涨的过程中都会有多次调整，而最近半年，很多港股都是按照内地投资者的操作风格，启动后笔直地涨上去的。”从事量化交易的香港宽克投资总经理林嘉佑说，港股的“A股式”波动迫使他们修正了自己的量化模型。

进军海外

深圳的一家私募基金负责人王立（化名）正在将越来越多的仓位从A股市场转向港股和美股市场，“A股市场中估值安全的蓝筹股不断创出新低，不断上涨的小盘股已经没有一只能找到安全边际。”王立认为。

在美国上市的蓝汛（CCIH.NQ）是王立最近在海外市场最为得意的操作。王立在1月份偶然发现，A股市场2013年大牛股的网宿科技依靠云计算服务供应商概念一年上涨近6倍，在1月下旬还重新开始加速上涨。而在美国纳斯达克上市的蓝汛在2013年仅涨了1倍多。在2013年底，网宿科技市值近133亿元人民币，约合21.2亿美元，而此时的蓝汛市值还不到2.5亿美元。

公开信息显示，作为国内排名靠前的两家CDN服务提供商，网宿科技与蓝汛通信业务类型和商业模式高度一致。尽管蓝汛在2013年第三季度依然小额亏损，但其超过30%的高速营收增长态势已经开始显现。

“我们看好国内的云计算上下游市场，但当时我们觉得股价一年已经涨了6倍多、市盈率超过120倍的网宿科技太贵了，A股中的其他云计算上下游标的都不是很纯正，在纳斯达克上市的蓝汛就进入了我们的视野，刚好网宿科技重新启动加速上涨，我们就在1月下旬开始建仓蓝汛，但蓝汛成交不活跃，我们连续买了好几天。”王立透露。

网宿科技在1月底就开始了大幅上涨，到2月上旬最多已经上涨了47%。蓝汛直到2月7日才开始启动，截至3月5日最多上涨了约95%。这让王立在短期内就获利丰厚。

除了云计算领域外，王立认为2014年比较确定性的机会还有4G、电动车和无线充电等产业链的上下游，但相关A股已经涨得非常高，而且A股上市公司为了满足净利润的要求，大多是把很多业务拼凑在一起，概念不够纯正。“比如说2013年A股中游戏股上涨得很多的有几十家，但纯正做游戏的股票其实就两三家，而港股和美股中不乏这样的投资机会。此前对投资海外股票的主要担忧是对标的股不熟悉，但现在港股和美股中概股越来越多，我们对中概股的投资相对是有信息优势的。”

作为国内美股投资者的聚集地，雪球财经早已有用户通过成功发掘了可穿戴设备上游供应商等相关海外股票，一年获得了数倍收益。

“赶紧去开美股账户吧！错过唯品会，别错过特斯拉了，错过特斯拉还能错过京东吗？”3月4日，在唯品会的市值突破100亿美元后，北京一位机构投资人士这样告诉身边的朋友。在他看来，国外市场中有众多优质的股票，尤其是在互联网思维已经席卷全社会的背景下，去海外市场才有可能赶上更多和互联网相关的股票。内地优质的互联网企业基本上都是选择了在海外挂牌上市，越来越多的投资者已经意识到了互联网概念带来的想象空间后，这些地方挂牌股票所蕴含的投资机会受到更多投资者的关注。

除了私募基金外，作为正规军的券商和基金也开始关注海外市场。日前，有消息称中信证券中小盘研究团队将整体转制为美股、港股研究团队，但中信证券方面对该消息未予置评。

另据经济观察报了解，部分QDII也一改此前只买海外基金的FOF风格，开始涉足个股更加激进。这甚至引起市场怀疑公募QDII在为私募接盘。

由于A股市场蓝筹股继续低迷和小盘股风险急剧升高的持续分化，没有合适的股票可买正让越来越多的资金流入海外股票市场。

林嘉佑说，内地的投资者正在用资金改变香港股市的K线图，很多已经操作了几年的模型在近期被迫做出修改，增加模型对动能的敏感性和放大了对追涨股票的风险容忍度。2013年7月至今年3月7日，恒生指数上涨了9%，期间的最高涨幅为近20%。

12月下旬以来，中国信贷（08207.HK）呈现出单边上涨走势，截至3月7日，该股涨幅已达 123%。中国创新支付（08083.HK）、IGG（08002.HK）等个股今年以来亦呈现出凌厉的上扬走势。

对于资金出境的问题，王立表示，把人民币换成港币的产业链已经非常成熟，操作比较正规的机构可以购买QFII额度，要求不严格的私募，地下钱庄等方式同样安全快捷。

吸引力跷跷板

公开信息显示，截至2月底，上证A股的市盈率不足10倍，其中银行股市盈率平均不到5倍，而创业板的市盈率接近70倍。“银行和地产等蓝筹股虽然偶尔反弹，但趋势还是在不断探底。创业板股票一路上涨后，不管用哪种估值方法，我们也说服不了自己能接受现在的价格。”已经有15年股市经验的王立说，他经过了几个完整的市场周期后，发现现在A股市场已经没有合适的标的可买，而美国和香港都在不断创出近年新高。

随着QDII2的呼声渐近，越来越多的出海私募相信，QDII2的出海将会使得A股的估值与海外市场的估值更加接近，对比A股创业板近70倍的市盈率和海外市场平均不到20倍的市盈率，王立认为在海外上市的创新型上市公司更具机会。

公开信息显示，深圳前海管理局在其官网上发布了《前海深港现代服务业合作区2014年改革创新工作要点》，其中明确提到，要在今年12月底之前，由人民银行深圳市中心支行牵头，深圳证监局、深圳外汇管理局、市金融办、市前海管理局配合，率先在前海开展跨境证券投资业务，试行合格境内个人投资者制度，允许符合条件的前海企业按规定开展境外证券投资和境外衍生品投资业务。

事实上，由于2013年A股市场的业绩主要是小股票驱动，在2013年表现较好的股票型基金中，大部分都是中小型基金公司旗下的基金和年龄相对偏年轻的基金经理，老牌基金公司和年龄较长的基金经理相对比较谨慎。

2013年的A股市场分化格局在2014年可能还将持续上演。国泰君安策略研究团队在1月底发布的研究报告中认为，2014年中国股票市场将不是业绩驱动，而是风险驱动。具备高风险特征的主题投资将会受投资者追捧，贯穿全年。

随着2月25日当天创业板暴跌5.58%后，越来越多的机构认为，导致当天暴跌的原因是创业板的估值压力过高，随着年报披露的临近，业绩没有达到预期的创业板股票可能会有较大幅度的调整。

王立认为，在买港股和美股的过程中，特别需要注意这些没有涨跌幅限制的市场中在有消息出来时突然大幅下跌的风险、流动性风险和财务数据造假的风险。“相对A股市场，其实海外的市场的监管相对宽松很多，造假的概率可能也更高，相对宽松的政策环境下才造成了中概股的信任危机。目前我买的美股基本都是我有一定了解的中概股。”王立称。

而美国经济持续复苏的预期也成为了这些出海的投资人理由之一。3月6日，美国股市继续上扬，标普500指数再创盘中新高，这和美国前一周初申请失业金人数少于预期有关系。事实上，这样的趋势从去年便已经开始有所显现。

国泰君安国际执行总裁阎峰就称，从2013年上半年开始，受美国经济复苏的影响，内地投资者对美股市场的投资热情明显增长。去年上半年该公司客户美股交易量占总交易量的比率上升至9%，他预计未来一两年内将达到30%。