小摩维持唯品会增持评级：目标价调至200美元

电子商务 2014-04-03 08:30:14 转载来源: 网络整理/侵权必删

新浪科技讯北京时间3月11日早间消息，摩根大通(59.2,-0.20,-0.34%)今天发布研究报告，维持对唯品会(NYSE:VIPS)股票的“增持”评级，并将目标股价上调至200美元。以下为报告全文：我们认为，稳定的第四季度业绩和第一季度业绩预告进一步证明了唯品会管理层强大的执行力，以及唯品会对消费者的价值

新浪科技讯北京时间3月11日早间消息，摩根大通(59.2,-0.20,-0.34%)今天发布研究报告，维持对唯品会(NYSE:VIPS)股票的“增持”评级，并将目标股价上调至200美元。

以下为报告全文：

我们认为，稳定的第四季度业绩和第一季度业绩预告进一步证明了唯品会管理层强大的执行力，以及唯品会对消费者的价值。尽管近期的利润率增长可能有限，但我们对长期利润率前景持积极看法。我们看好自建仓库的利用率提升，唯品会与乐蜂网的整合，以及营收增长，这将在2015至2016年推动利润率的大幅上升。维持“增持”评级，并将目标股价上调至200美元。

稳定的第四季度业绩。非美国通用会计准则每股收益为0.49美元，较我们的预期低1%，但较分析师平均预期高18%。这是由于持续而强劲的营收增长及运营效率的提升。净营收较我们的预期和分析师平均预期分别高9%和11%。非美国通用会计准则运营利润率环比增长1.2%，同比增长2.7%，至5.1%。

短期利润率提升有限，但看好长期利润率前景。我们认为，由于物流成本和营销费用限制了运营效率的提升，短期的利润率上升将是有限的。不过，由于自建仓库的利用率上升以及与乐蜂网的整合，我们仍看好长期利润率前景。因此，我们将2014年非美国通用会计准则运营利润率预期下调0.1%，同时将2015年和2016年的预期分别上调1.2%和1.6%。

预计乐蜂网和东方风行将带来中长期的协同效应。我们预计，强劲的协同效应将来自：1)交叉销售；2)用户群体的扩大；3)面对品牌合作伙伴更强的议价能力。

维持“增持”评级，目标价上调至200美元。我们同时上调利润预期，并将估值基础调整至2015年业绩。我们的目标股价基于2015年每股ADS股份收益4.71美元，2015至2017年每股ADS股份收益的年复合增长率43%，以及市盈增长比(PEG)1.0倍。我们的目标股价相当于2015年前瞻市盈率43倍。(维金)

标签: 小摩维持唯品会增评级目标价美元