全球金融市场剧震：对等关税引发的多资产抛售狂潮

全球金融市场剧震：对等关税引发的多资产抛售狂潮在“对等关税”引发的恐慌情绪席卷全球之际，一场史无前例的多资产抛售狂潮几乎席卷了所有领域，全球金融市场几乎没有赢家。从股市到商品市场，再到加密货币市场，全线暴跌，市场恐慌情绪达到极点

全球金融市场剧震：对等关税引发的多资产抛售狂潮

在“对等关税”引发的恐慌情绪席卷全球之际，一场史无前例的多资产抛售狂潮几乎席卷了所有领域，全球金融市场几乎没有赢家。从股市到商品市场，再到加密货币市场，全线暴跌，市场恐慌情绪达到极点。

市场全面崩跌：股市、原油、黄金、加密货币无一幸免

周一亚市早盘，全球金融市场延续了上周的跌势，美股股指期货、原油期货、加密货币、贵金属等继续重挫。美股上周已跌近10%，周一早盘，跌势进一步扩大，纳指期货跌超5%，标普500指数期货跌超4%。原油期货上周累计下跌10%，周一跌破60美元/桶，为2021年4月以来首次跌破该价位。现货黄金日内下跌近1.7%，现货白银盘初下跌3%，上周累计暴跌13%。COMEX期铜一度跌超8%。

加密货币市场也未能幸免，比特币和以太坊分别下挫超6%和12%，其他加密货币也大幅下跌。截至4月7日7:44，过去24小时内，全球超28万人爆仓，总金额达8.52亿美元。美国联邦基金期货早盘猛涨，12月合约上涨30个跳动点，暗示美联储今年将降息120个基点（4.8次）。澳元兑美元跌幅扩大至1.82%，刷新2020年3月以来低点至0.5932。日经期货下跌3.1%，报31310点。

恐慌指数飙升，美股光速坠入熊市

投资者的避险情绪迅速“爆表”。美国东部时间4月3日，恐慌指数VIX飙升40%；4月4日，VIX暴涨50%，突破45关口，创2020年4月以来最高水平。CNN“恐惧与贪婪指数”显示，市场情绪已暴跌至4，处于“极度恐惧”区间。美股“光速”坠入熊市，截至4月4日，纳指较历史高点下跌逾20%，进入技术性熊市区间；标普500指数暴跌5.97%，创2020年3月以来最大单日跌幅；道指跌5.50%，较历史高位跌逾10%，进入回调区间。

嘉盛集团资深分析师Jerry Chen表示，以科技公司为主的纳指尤其脆弱，关税上涨将抬高供应链成本并削弱盈利能力，叠加市场信心的减弱，短期内纳指可能继续承压。

投资者为何“抛售一切”？黄金为何也未能幸免？

全球贸易战的焦虑情绪席卷市场，许多投资者疑惑：为何避险之王黄金也未能幸免？关键原因在于，在市场陷入极度恐慌之际，一些遭受巨大损失的投资者不得不抛售黄金来弥补其他资产上的亏空。这与2020年新冠疫情期间的全球资产抛售狂潮类似。此外，由于担心贵金属可能被征收额外关税，纽约期金价格此前一直较伦敦等主要交易所保持异常高的溢价，促使交易商紧急将大量金银运往美国仓库。但最终金、银等贵金属被列入“对等关税”的豁免清单，实物交割溢价消失也让贵金属承压。

MKSPampSA研究和金属策略主管Nicky Shiels表示，市场抛售之际，投资者财富遭受严重损失，即使黄金近来坚守着稳固的避风港地位，但也未能幸免于这种重大去风险反应的影响。受央行大规模购买、投资需求旺盛、美联储降息等因素推动，此前黄金经历了一波猛烈上涨，今年已飙升逾15%。尽管关税暂时造成了冲击，但未来金价仍有望受益于日益动荡的贸易、宏观经济和地缘政治环境。德意志银行分析师Michael Hsueh表示，导致黄金超常规升值的驱动力可能会持续下去。各国央行的购金行为、黄金ETF持续获得增持等都将为金价提供额外支撑，但白银和钯金将受到关税政策对全球经济增长负面影响的冲击。

相对于黄金，原油的暴跌更容易理解。“对等关税”冲击全球经济，自然会削弱原油需求。此外，欧佩克+八国宣布超预期增产也是重大利空，将在今年5月增产41.1万桶/日。

“美联储看跌期权”落空加剧市场抛售

4日市场抛售进一步加剧，原因之一是“美联储看跌期权”落空。美联储主席鲍威尔表示，美联储不会急于对特朗普政府征收的全面关税作出反应，也不会急于对金融市场动荡作出反应。他试图给“美联储看跌期权”泼冷水，投资者此前一度期待美联储可以通过更早降低借贷成本来缓解特朗普政策带来的经济冲击。鲍威尔强调，特朗普关税政策会推高通胀并降低经济增速，但目前调整货币政策“为时过早”。由于特朗普宣布的“对等关税”，美联储现在面临“高度不确定的前景”。在对细节有更大的确定性之前，评估关税可能产生的经济影响将非常困难。

短期内美联储仍将按兵不动，面对关税的威胁，鲍威尔暗示美联储将专注于控制通胀。他还提醒，关税引发的“一次性价格冲击”可能通过供应链产生次级效应，预警汽车、电子产品等关税敏感品类价格将上涨8%—15%。对比来看，鲍威尔此次的语气比他在3月19日记者会上的表态更加谨慎。当时他表示，关税带来的通胀影响预计是“暂时的”。2019年，美联储在经济疲弱迹象显现之前降息。但鲍威尔暗示，当前的情况将有所不同。由于近年来通胀率一直居高不下，而且当前这轮关税上调幅度要大得多，美联储这次可能会等到经济疲弱迹象更加明显时才会降息。需要注意的是，鲍威尔也继续无视特朗普屡次要求降息的压力。在鲍威尔讲话前，特朗普在社交媒体上发文称，现在是鲍威尔降息的绝佳时机。他敦促鲍威尔“停止玩弄政治”，马上降低基准利率，因为美国通胀率已经下降。在鲍威尔作出耐心评估关税影响的表态后，市场已将美联储完成四次25个基点降息的预期时间从此前的10月推迟到了12月。

“抄底良机”还是“牛市已死”？

市场暴跌过后，一些机构已经在研究如何“抄底”。美国银行知名策略师Michael Hartnett表示，股市、油价、债券收益率以及美元下跌，或能激发市场风险偏好。Hartnett设定了三个不同的标普500指数点位区间，并针对不同情况给出了相应的投资策略。但战战兢兢的投资者眼下恐怕不会轻易抄底，围绕关税问题的博弈仍是市场面临的重大风险，经济衰退风险高企，在一些华尔街机构看来，美股“牛市已死”。Bowersock Capital Partners首席执行官兼创始合伙人Emily Bowersock Hill表示，牛市已死，它被特朗普关税政策摧毁了。虽然市场可能在短期内接近底部，但我们担心全球贸易战对长期经济增长的影响。道富环球投资管理公司首席投资策略师Michael Arone表示，特朗普政府可能正在与贸易伙伴玩“胆小鬼博弈”，看谁先妥协，但市场参与者不愿意等待结果，抛售模式已经启动，投资者先卖了股票再说。

在避险情绪笼罩下，即使是以往重磅的非农报告也没有缓解市场的焦虑。美国劳工统计局公布的数据显示，美国3月非农就业人数增加22.8万人，高于预估的14万人。3月失业率为4.2%，略高于预估的4.1%。3月平均时薪环比上升0.3%，符合预期。整体而言，非农报告较为强劲，但这些数据衡量的是3月中旬的就业情况，当时关税的影响范围还不明确。未来“对等关税”会增加经济走势的不确定性，或限制企业投资和招聘的意愿。鉴于多个