投行触网猜想：经纪、承销标准化业务将成蓝海

主持：本报记者 王冠嘉宾：厦门金圆资本管理公司总经理 原毕马威结构金融部资深债券分析员 林华互联网金融混战的序幕刚刚拉开。从余额宝到财付通，天弘基金超越华夏基金的管理规模成为行业老大

主持：本报记者 王冠

嘉宾：厦门金圆资本管理公司总经理 原毕

马威结构金融部资深债券分析员 林华

互联网金融混战的序幕刚刚拉开。

从余额宝到财付通，天弘基金超越华夏基金的管理规模成为行业老大。互联网金融业的发展速度之迅猛，超出所有人的预料，也让一向高高在上的金融机构坐不住了。

在林华看来，互联网通过国际资本和创业的方式产生了特别纯粹的市场竞争机制，其竞争是最激烈、最趋于公平的一个状态。而互联网正在逐渐地接管中国的传统行业，这种现象甚至发展得比美国还要剧烈。

他也认为，传统投行业务互联网化将是不可避免的，在标准化的以社会大众人群为服务目标的业务板块上，互联网化的推进将会非常地迅速。这能否成为投行“触网”的蓝海？

Q：在当下互联网金融概念火热的背景下，传统的投行业务是否需要互联网化？若有需要，哪些业务有必要融合互联网金融？

A：互联网企业最早侵入的是金融机构渠道领域，包括认知渠道和销售渠道等，最知名的莫过于余额宝对传统基金渠道的强势介入。投行业务互联网化始于去年11月份华泰证券推出手机开户。现今国内各投行的主要业务大概包括：证券承销、证券交易、兼并收购、资金管理、项目融资、财务顾问等，这其中的首发承销等传统业务是典型的渠道业务，此类业务本身并不具备太强的技术壁垒，同时存在暴利空间，未来这也有可能成为互联网企业大规模抢占的市场。

总的来说，传统投行业务互联网化将是不可避免的，但要分业务来判定，在标准化的以社会大众人群为服务目标的业务板块上，互联网化的推进将会非常地迅速，比如传统的经纪业务、承销业务、个人资金管理业务、项目融资业务。但在非标准化的以企业和小众人群为服务目标的业务上，要做到互联网化相对困难，比如财务顾问业务、上市辅导业务、兼并收购业务、做市等投行专业领域。毕竟专业优势是券商一直引以为傲的竞争本钱，在这方面互联网企业还需成长过程。

Q：互联网金融的迅猛发展给投行业务造成哪些影响？如何看待互联网公司做投行业务，比如阿里也在积极寻求投行牌照？

A：互联网金融对传统投行的冲击首先体现在经纪业务上，可能引起各大券商在全国范围内新一轮的佣金率下调。2014年2月，国金证券公布与腾讯的战略合作内容，主要包括网络券商合作、在线理财合作、线下高端投资活动等方面。在宣布与互联网巨头腾讯的战略合作后，国金证券正式推出了首只互联网金融产品--“佣金宝”。投资者可通过腾讯股票频道进行网络在线开户，享受万分之二的交易佣金。“佣金宝”在为投资者提供万分之二的行业佣金底线的同时，还为账户保证金余额提供理财服务，预期收益率超过活期储蓄收益10倍以上。

券商行业经纪业务集中度非常低，预计行业领军的华泰证券仅有约200万有效客户，而国金证券约20万有效客户。腾讯目前拥有6亿微信客户和近千万自选股用户，双方客户基数数量级上的巨大差异，使得国金一旦能够有效导入腾讯客户流量，将会彻底颠覆目前券商经纪业务的行业格局。

除此之外，在一些小规模的项目融资上，互联网金融以众筹的模式介入空间也是巨大的。以马云的阿里巴巴为例，去年为了打通金融链条，其已经接触了国内某合资投行股东，意图拿到一张投行牌照为旗下庞大的中小企业融资寻找更多出路。除融资类业务外，部分投行正在开展的资产证券化等存在利差收入的业务也被互联网觊觎。

Q：投行业务若融合互联网金融或者互联网化，其优势和劣势分别有哪些？哪些传统的业务观念亟需转变以适应互联网化？

A：以往的券商营销模式以客户面对面的接触以及渠道的介绍为主，这种方式接触客户的时间成本和人员成本都相对较高。通过互联网的方式将会更加快速、低成本地到达客户端。互联网金融的发展将会对券商的服务模式、效率和标准做出巨大的改变和提升。

此前，互联网更多只是作为一种证券媒介给客户提供服务，但随着互联网金融概念的提出以及大数据的发展，对证券和互联网的融合程度进一步提升了。证券行业如何利用大数据，将是证券公司互联网金融的发展关键。

目前制约互联网企业全面进军投行业的主要因素在于人才，因为投资银行的核心竞争力就是专业的人才。正如之前提到的财务顾问业务、上市辅导业务、兼并收购业务、做市等投行的专业领域，都需要大量的专业人员来操作，其中个性化的因素很多。现阶段的互联网企业还只能介入像融资业务这样没有太高专业壁垒的领域。但需要注意的是，人是可以流动的。在建立一套完备系统和客户数据库后，吸引一支优秀的团队加盟就变得不是那么困难了。从这个角度而言，在互联网时代，券商似乎并无绝对的胜算。

我们可以想象，当互联网这一新鲜血液注入到传统的投行业务中，这将给现有的以经纪业务、简单的融资业务为主营的券商网点带来很大的冲击，接受竞争、接受改变将是未来决定投行业发展的关键因素。（编辑 马春园）