百亿增值空间诱惑 手游企业上市热情不减

夷施 黄艺继去年游戏股集体狂欢后，几乎每一家“涉游”企业都希望借着这场东风迎来新的爆发，而并购和上市成为这些游戏企业的首选。博雅互动(00434.HK)、云游控股(00484.HK)去年在香港成功上市后，国内棋牌游戏开发商联众和手游开发商蓝港在线也奔跑在IPO的路上，并计划在今年下半年完成上市

夷施 黄艺

继去年游戏股集体狂欢后，几乎每一家“涉游”企业都希望借着这场东风迎来新的爆发，而并购和上市成为这些游戏企业的首选。

博雅互动(00434.HK)、云游控股(00484.HK)去年在香港成功上市后，国内棋牌游戏开发商联众和手游开发商蓝港在线也奔跑在IPO的路上，并计划在今年下半年完成上市。

不过，香港资本市场的环境并不那么配合。一方面是，互联网板块普遍遭到投资者抛售。另一方面是，香港IPO市场处于整体疲弱。有风投人士指出，市况不佳，投资者不愿意给新股过高的估值；加上人民币贬值、海外市场谨慎情绪升温等，都是内地企业在港IPO遇冷的原因。

但对于游戏市场，特别是手游市场的整体发展，市场人士依然表示看好。艾媒CEO张毅就对《第一财经日报》记者说，“手游概念还有继续发展的空间，整个市场空间发展不到一半，去年移动互联网手游行业的营收规模在200多亿，而中国手游的天花板会在1000亿以上。这就意味着还有几百个亿的增长空间。”

机构追捧

2013年资本市场可谓是“手游概念”的天下。数据显示，“涉手游”并购总共22起，涉及金额高达203亿之多，而对于手游资产的收购溢价平均市盈率约为13倍，最高则达到了16倍之高。与此同时，二级市场的疯狂炒作，让手游概念股的平均市盈率超过80倍，几只龙头股更是达到300倍左右的高市盈率。

以主营棋牌游戏的博雅互动为例，2013年来自移动游戏的收益大幅增长214.7%至2.75亿元，手游在总收益占比由2012年的16.9%上升到2013年的40.4%。

今年一季度，博雅互动付费玩家的数量同比增加99.3%至1068000人，带动了集团收益同比增长48.3%，其权益持有人应占利润也较去年同期增加约55.6%，同时期其股价也上涨了12%。

不过，并非所有被资本市场爆炒的手游概念股都有抢眼的表现。例如，去年9月融资2.37亿美元的网游商云游控股的表现就黯淡很多。去年一年，云游控股由盈转亏，今年以来，其股价也已经累计下跌四成多。同样，儿童网络游戏开发商百奥家庭互动自4月上市以来也已经下跌近半。

尽管如此，在A股市场上，包括基金、券商、QFII、社保基金、险资在内的机构在短暂休整后，继续对手游概念公司表现出浓厚兴趣。

数据显示，共有19只手游概念股在一季度被“增持”或“新进”，累计增持市值高达41.4亿元，其中，共有7只“涉手游”概念股获得机构1000万股以上的增持。

易观游戏分析师薛永峰对记者说，“从大环境上看，移动互联网是非常大的机遇和趋势，大家都认可的行业。同时，现在游戏也是高速增长期，之前没有这样的时期，今后也可能没有，目前这个时期，是投资人比较认可的。”

并购大餐

不过，从去年的游戏市场来看，多家“手游”公司最大的成绩还是因为并购引发的业绩增长。专注于游戏行业的天使投资人麦涛就对记者说，“并购带来的直接好处就是，利润能在合并报表里体现。”

例如，掌趣科技(300315.SZ)以8.1亿元对价并购页游研发商动网先锋100%股权后，动网先锋为其带来的直接利润收入就达4591.96万元。2013年掌趣科技实现营业收入38050.41万元，同比增长68.84%。主营业务中移动终端游戏收入19132.76万元，较上年同期增长17.83%；页游收入14491.91万元，较上年同期增长184.62%。一旦玩蟹科技和上游信息等有关资产也正式并入掌趣科技财报之后，其财报后期表现可能会更加亮丽。

游戏概念第一妖股中青宝（300052.SZ）去年实现净利润5102.73万元，同比增长205.70%，手游的营收也首次超过页游的营收。其中，上海美峰、深圳苏摩贡献的净利润分别达1844万元和700万元，共占净利润总额的49.9%。

从资本市场的反应来看，投资者对手游概念的炒作明显比去年理性。很多投资者担心，企业产品结构单一，无法推出轰动性的游戏，业绩无法支撑股价的虚高。

怎样的手游企业可以作为好的投资标的？张毅指出，一是拥有上升比较快的手游产品，实体的业绩会支持股票的攀升。另一个是游戏分发渠道能力比较强的，有点像腾讯的游戏中心。还要看企业的可拓展空间，掌握的资源和在行业里面的位置，当前的营收规模、利润以及用户数。

“现在还是有很多企业是真正在做内容的，如蓝港的三款产品，通过自主研发加代理发行，来降低风险，产品结构也比较健康。”薛永峰说。