“宝粉”弃宝投银？货基无惧流动性风险

李静瑕互联网金融发展之初，“价格战”成为迅速吸引客户的秘诀。随着市场资金价格不断下跌，宝宝军团的收益率正在进入下降通道

李静瑕

互联网金融发展之初，“价格战”成为迅速吸引客户的秘诀。随着市场资金价格不断下跌，宝宝军团的收益率正在进入下降通道。

5月11日，余额宝数据显示，其7日年化收益率跌破5%至4.985%，这也是今年以来余额宝首次跌破5%。而其他宝宝军团成员的7日年化收益率，也呈全面下降趋势，大部分相继跌破5%。

“宝类产品收益率是随着货币市场资金价格而变动，市场资金价格下跌，宝类产品的收益率下降很正常。”一位基金业分析师对《第一财经日报》记者表示，这对货币基金增速有一定影响，不过影响不会太大。

收益率下降是宝类理财目前处境的一个方面，而另外一方面则是资金市场将迎来一个紧张的关口――“6月末”。届时，银行资金需求会大幅上升，加强揽储也将在预期之内，货币基金是否会面临大规模的赎回压力？《第一财经日报》记者多方采访了解到，行业内人士对于货币基金的流动性压力表现平和，也会采取相应的措施应对。

收益率破“5”：银行理财逆势迎战

余额宝7日年化收益率跌破5%，被看作宝宝军团收益率全面下降的明显信号。实际上，目前独撑高收益的“宝类”产品已不多见。

理财通所对接的华夏基金财富宝、易方达基金理财易、汇添富基金全额宝、广发基金天天红4只货币基金7日年化收益率在5月初就开始全线破五。当前4只货币基金的7日年化收益率分别为4.893%、4.703%、4.848%和4.742%。

济安金信科技有限公司副总经理王群航对《第一财经日报》记者分析称，货币基金收益率总体下降是全行业的趋势，与市场资金价格有关。

根据中国货币网数据，5月12日，隔夜SHIBOR利率为2.21%，7天为3.18%，保持低位，并且还呈现下降趋势。宝宝军团背后的货币基金，大部分资金投向银行同业存款，银行间资金市场价格的走势决定了货币基金的收益率走势。

目前，市面上还保持5%以上的宝类产品并不多，京东小金库嘉实活钱包7日年化收益率为5.222%。不过，银行系宝宝的收益率还保持强劲。例如，兴业银行掌柜钱包，其7日年化收益率为5.603%；民生银行直销银行“如意宝”民生加银目前7日年化收益率为5%；平安银行“平安盈”平安大华日增利也在5%以上。

与此同时，在宝宝军团收益率呈现全面下降趋势之际，银行理财产品的预期收益率却在发力，部分短期产品收益率超过6%，甚至7%。据相关在售理财产品数据统计，不少1个月以内的短期银行理财产品预期收益率在5%~5.5%之间，而有短期理财产品预期收益率站上6%。

永隆银行有限公司董事长、招商银行原行长马蔚华就在5月10日的“清华五道口全球金融论坛”上谈及互联网金融给银行带来的挑战时表示，余额宝等理财产品对银行财富管理产生影响，也给银行负债端带来挑战。

在银行理财产品预期收益率与宝宝军团收益率的较量中，投资者资金会不会大规模“弃宝投银”？

“银行资金紧张时会通过例如理财产品等方式来与宝类产品竞争，宝类产品收益率下降，一些对收益率特别敏感的客户可能会选择投向银行理财产品，但是影响货币基金资金快速流出并不太可能。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春对《第一财经日报》记者分析称。

王群航也表示，货币基金收益率再往下降，由于抢占的是银行活期存款客户，而银行活期存款收益率仅0.35%，一年期定期存款利率也仅在3.25%左右，货币基金的收益率还是存在吸引力。

直面6月末关口：

货基无惧流动性风险

如果说高收益是宝宝军团的制胜秘诀，“高收益+高流动性”则是其不可超越的优势。

不过，市场的变化以及政策风险的存在，也让货币基金高流动性面临压力。今年一季度末，不少货币基金就面临过一场“T+0”垫资赎回压力，出现客户快速取现额度紧张等问题，随后，不少产品调整了“T+0”的赎回方式。这种情况出现的原因在于银行加强揽储，部分资金集中回流银行。

接下来，货币基金将面临另外一个更加严峻的关口，就是“6月末”。不过，对于今年6月末的流动性压力，行业对此表现出并不畏惧。

上述基金业分析师表示，对这种季度性资金紧缺，行业都有预期，在6月末时间节点上，针对货币基金流动性问题，会采取一些应对的方法。

“6月末，货币基金可能会面临净赎回的情况，基金公司也会做一些准备。例如，用一些常规的方式，会做一个月的存款，从5月末做到6月末。这样6月末存款自然到期，也可以应对那个时候出现净赎回的情况。”民生加银基金投资经理张旭告诉《第一财经日报》记者，目前行业内对6月份资金预期比较平和。

一位基金公司人士对《第一财经日报》记者表示，对于货币基金流动性问题的担忧，实际上主要来自于机构在季度末这种时间节点可能出现大规模集中赎回，给货币基金带来的流动性压力。而这种情况在互联网货币基金中体现得更为明显，由于货币基金“T+0”快速赎回更加便捷，互联网货币基金用户的换手率更加频繁。如果基金的存量规模更依赖于互联网渠道，那么在季度末时点流动性会受到更大冲击。

张旭表示，货币基金流动性管理，关键在于对客户资金进出的预测。而机构客户如果支取资金会提前沟通，会安排销售人员对机构客户进行全面的跟踪。但对于散户，则采用统计预测方式，根据过往波动，预测赎回量。

“货币基金流动性风险，从目前来看，不大可能出现。”王群航表示，货币基金中机构占比不高，银行想把机构客户资金拉回银行，还需要看是否可以给出高于货币基金收益率的价格。 getty图