美联储主席看空社交网络股，她看得懂美股吗？

“看来耶伦还没有正式进入角色，居然对具体板块估值作出评论。”美国对冲基金交易员司徒捷如此感叹道

“看来耶伦还没有正式进入角色，居然对具体板块估值作出评论。”美国对冲基金交易员司徒捷如此感叹道。

上周，美联储主席珍妮特・耶伦（Janet Yellen）在出席参议院听证会时表示，对部分小盘股、生物股和社交网络股估值高于预期表示关注，它们的市盈率“与历史水平相比较高”。此言论一出，当天美股市场中的小盘股、生物股以及社交网络股随即下跌。

易信集团（easy-forex）中国区首席交易官孙宇在接受《第一财经日报》采访时对上述说法表示认同。孙宇认为，耶伦毕竟是美联储主席，其看待股市的角度与市场有差别。更准确地说，耶伦是从宏观层面看待美股中小盘股、生物股和社交网络股的估值。不同的角度，得到的结果也迥异。所以说，耶伦是个不深谙美股的政治家。

其实，美股互联网以及生物科技类股票今年以来就一直被“泡沫论”所包围，但单纯以市盈率来衡量股价是否合理，尤其对于互联网以及生物科技类股票？

有分析人士指出，大多数互联网以及生物科技类股票还处于发展期或者成长期，多数还未产生盈利。如果此时以其他实体公司作为参照标准，那么这些科技类股票都不值得投资。对于科技类股票而言，市盈率指标并不适用，“市梦率”有时更为恰当。评价科技类股票价值的重要内容应该是其未来发展前景，而这些是不能用现时的数据进行衡量的。

该分析人士进一步指出，科技类股票有其特殊性，如互联网科技类股票，目前多以广告收入为主，但是公司发展初期，浏览量以及点击量尚未达到相应规模时，广告收入并不能得到体现。而生物科技股方面，由于新药前期需要经过多道审批程序方能上市，临床试验期时间较久，这也导致最终结果变数较大。但一旦某类药物通过审批，相较于公司股本以及股价，很多公司甚至是处于低估状态。

温莎资本合伙人简毅并不认同上述观点，他告诉《第一财经日报》记者，这些生物科技公司的新药还处在研发初期，研发失败率很高，但它们却已纷纷上市融资。市场担心：因为缺乏通常的限制措施，这些公司的所有者能够利用IPO在短期内谋取暴利。这场生物科技热潮缘起这几年来的科技革新，它造就了一批十亿级别的制药企业，譬如Biogen Idec、Gilead以及Amgen公司等等。

简毅称，或许投资者都想投中下一个生物科技的幸运儿，但市场数据显示，该类股票的扎堆上市已经开始消磨投资者的热情。在去年上市的生物科技公司多达14家，而其中有6家的股价已经跌破了发行价。随着上市公司越来越多，投资之后这些股票的风险也越来越大，也许他们每个人都能说得天花乱坠，但结果却不会变――能成功的永远是少数。等到泡沫破灭的那天，他们就会明白站得越高摔得越疼的道理。

此外，简毅还认为，科技类股票也存在一点泡沫。首先，尽管目前美国经济复苏强劲，但相较于金融危机前夕，现在的美国经济仍存在较大差距，相反股指却迭创新高。其次，单单从通货膨胀率以及失业率来考虑，美国经济的确看似很美好。不过，美好的背后却仍存隐忧，这从美联储对于加息的态度就可看出。就业市场中，兼职工作者多、劳动力市场的流动性低、工资增幅低、长期失业者占比高、劳动力参与率低等问题长期存在，近期也并未得到显著改善。

因此，耶伦的担忧并非不无道理。“一旦某类突发事件发生，美股极有可能进行深度调整。就目前全球局势而言，地缘政治问题极有可能触发美股调整。”孙宇称。