阿里漂洋过海 腾讯近在咫尺

阿里巴巴（BABA0.NYSE）终究去了美国上市，但还好，港股还有像腾讯控股（0700.HK）这样代表中国科技未来的公司。“在港股的资讯科技板块里，香港投资者最看重龙头，尤其是腾讯控股

阿里巴巴（BABA0.NYSE）终究去了美国上市，但还好，港股还有像腾讯控股（0700.HK）这样代表中国科技未来的公司。

“在港股的资讯科技板块里，香港投资者最看重龙头，尤其是腾讯控股。”京华山一研究部主管彭伟新告诉21世纪经济报道记者，在其看来，腾讯控股目前仍是被低估了。9月25日，腾讯控股收报于116.5港元。

京华山一研究部在9月下旬出炉的研报中，把腾讯控股的目标价定为151.4港元。

其认为股价催化剂在于，其最近在O2O领域的策略性合作和投资将弥补缺乏各行业线下商户的短板，可望成为一大增长亮点，并预期财付通加快增长的趋势并未被投资者重视，而O2O交易和微信支付的增长有助进一步推动财付通增长。

此外，最近获准筹建的深圳前海微众银行将使得腾讯涉足其期待已久的互联网金融业务，该业务将针对目前未被传统银行充分覆盖的范畴。

“我们相信O2O、支付和互联网金融之间可形成互补。”京华山一研究部人士表示，目标价定为151.4港元的逻辑在于，现在是可计入O2O和互联网金融业务估值的时候，在分部加总估值中，假设银行和O2O业务的市值分别为260亿和200亿美元，再加上现有业务2014年市盈率35倍，最终得出每股估值为151.4港元，相等于2014/2015年市盈率44.5/35.7倍。

不过，腾讯手游业务是市场的一个争议点。

麦格理资本证券8月发出报告调高腾讯目标价。报告指出，手机游戏业务好过预期，预计每用户平均收入及付费率持续升温，相信腾讯可以维持50%市场占有率，现时对腾讯的手游为500亿美元估值。

但摩根大通（中国）9月报告指出，预期腾讯控股第三季度智能手机游戏收入下滑17%，至25亿人民币，下调腾讯今年智能手机游戏收入预期，由之前127亿人民币降至103亿人民币。

彭伟新表示，原本市场对腾讯控股预期较高的是游戏板块，但管理层预计手游业务下半年比较平稳，不会出现很明显的上涨空间，所以市场调整了一阵，但长远看腾讯很值得持有。

“腾讯控股是值得越跌越买的。”彭伟新表示，随着沪港通的开启，预计诸多原来想买腾讯但还没有买的内地投资者将成为腾讯新的投资者。

9月25日，一位深圳私募公司投资经理则告诉21世纪经济报道记者，腾讯目前市值已包括了O2O预期，获得超额的收益已很难。

在彭伟新看来，在港股科技公司中，除了腾讯控股，比较看好的是联想集团（0992.HK）。作为全世界最大的个人电脑的生产商，增长空间可观，尤其是内地金融机构对IBM电脑的需求增加，将有利于公司的业务发展。

华富嘉洛证券在9月发布报告称，联想集团首季业绩显示，集团在全球个人计算机市场稳居首位。随个人平板计算机的冒起，个人计算机市场需求放缓，不过联想首季销售仍较全球市场高出16个百分点。商用计算机方面，集团拥有以高端个人及平板计算机、企业解决方案为主的Think品牌；个人计算机方面，则有近期推出Horizon 2的联想品牌，在涉足两个不同市场的发展下，集团销售仍然能够优于同业。

联想集团另外两个值得留意的点，在于移动设备的增长和拟收购的Motorola Mobility。

华富嘉洛证券指出，受惠于内地及新兴市场增长迅速，移动设备的增长为其增长的主要亮点；而集团宣布收购Motorola Mobility的初期，市场倒看淡，不过，Motorola的扭亏为盈的能力远比预期中快，x86低端服务器收购亦已获得批准，两者不但有助保持增速，扩大业务组合，同时令集团更具知名度，在全球移动业务上抢占“一哥”的位置。