创业板暴跌 高估值泡泡破了吗？

李隽“全通教育，就是先把空头教育一遍，回头再把多头也教育一遍，来回都教育一遍，所以你别不服，全部通通教育一遍!”这是市场流传的关于全通教育的段子。3月26日，伴随着两市第一高价股全通教育(300359.SZ)的跌停，创业板的狂欢似乎暂告一段落，在“互联网+”板块的领跌下，创业板指出现了大幅回调，全日暴跌近4%，报收2291.79点，盲目追涨的投资者被“教育”了一番

李隽

“全通教育，就是先把空头教育一遍，回头再把多头也教育一遍，来回都教育一遍，所以你别不服，全部通通教育一遍!”这是市场流传的关于全通教育的段子。

3月26日，伴随着两市第一高价股全通教育(300359.SZ)的跌停，创业板的狂欢似乎暂告一段落，在“互联网+”板块的领跌下，创业板指出现了大幅回调，全日暴跌近4%，报收2291.79点，盲目追涨的投资者被“教育”了一番。

分析人士对《第一财经日报》记者表示，连涨多日的创业板短期内可能继续回调，不过回调之后有可能再创新高，真正考验的时间是4月16日即将推出的中证500股指期货，有可能颠覆A股的估值体系，对中小市值股份形成普遍压制。

全通教育走下“神坛”

3月25日，有市场消息称，全通教育和超图软件(300036.SZ)被“点名”涉嫌股价操纵，尽管两家公司纷纷否认并称“被点名”为假消息，不过全通教育仍无法逃脱跌停的命运，超图软件依然在停牌中，整个互联网相关板块纷纷暴跌，拖累了创业板的整体走势。

申万宏源策略分析师王胜称，预计未来创业板指中枢将显著上移至2500点，大盘股与小盘股之间的风格转换，可能脉冲式的会有，最后无论大的小的都会涨的，流动性限制下，成长股仓位比较重的投资者盲目调仓可能得不偿失。王胜预计，3月至4月上旬的市场仍在资金推动下惯性上行，但如果行情的演绎将动量、资金和杠杆发挥到极限，4月中下旬市场可能震荡加剧，互联网相关板块也要休息。

“对于A股这个以中小投资者为主导的市场而言，在小盘股供求没有失衡之前，高估值并不是真风险；注册制正式推出之后，随着新股大批量开闸发行，尤其是小盘股大批量的供应将会改变目前存量供给有限的供求状况，而这种供求失衡的彻底转变才会导致小盘股的估值风险释放出来。”华林证券分析师胡宇向《第一财经日报》记者说。

康庄资产管理有限公司董事长常士杉认为，4月底上市公司年报基本上都要公布完了，业绩差未来看不到前景，甚至部分公司造假都会被市场唾弃;但是有些公司虽然市盈率有点高，达到几十倍，但是同时业绩增长了30%多或40%多，那市场会给它50或60倍的PE，有一定跌幅的话资金会很快追入。预计未来创业板会出现冰火两重天，指数是以震荡为主。

此前，证监会主席肖钢曾表示“适度增加新股供给”。广州一位私募人士则称，估计证监会很快会公布下一批即将上市公司的名单，一旦数量和融资额都超出市场预期，那么创业板和主板一起会继续遭遇杀跌。

中证500股指期货拖累小盘股?

证监会新闻发言人邓舸在3月20日的证监会例会上表示，证监会批准中国金融期货交易所上市上证50期指和中证500期指的挂牌交易，上市时间是4月16日，中证500指数反映的是我国内地股市中等市值公司的整体情况。

2010年沪深300指数股指期货推出后，大盘走出了三年的熊市行情，不少大盘股反复下跌屡创新低，直到2013年见底，从过去几年行情来看，中小盘股依然远强于大盘股，不过中证500期指推出后，中小盘股何去何从?

“强烈提示中证500期指的重要性。”深圳一位私募基金经理对《第一财经日报》记者表示，4月16日中证500股指期货上市，中证500是沪深两市剔除前300市值的500家公司，跟中小板、创业板重合度很高。4月16日之后预计有几百亿的阿尔法策略的基金需要把沪深300股指期货空头换成中证500股指期货空头。

该深圳私募基金经理称，此前沪深300期指推出后，对大盘股的估值是一种压制，因为这是流动性最好的指数做空工具，而过往市场可是没出现做空创业板的工具的，即将在4月中旬出台的中证500期指，未必会打断创业板上涨趋势，但必然会减缓上涨动力。

胡宇认为，对于中小盘股来说，中证500期指推出，无论是否中证500指数成份股，都属于利空，加上估值风险需要释放，二季度主要看大盘股的机会，风格将会有所切换。

“中证500期指作用在于压低估值吧，就算不在500只成份股之列的小盘股也无法避免。”上述深圳私募人士认为。

“4月中旬中证500期指推出，会对小股票形成新的做空机制。到时是不是还是鸡犬升天?有些人会利用信息优势和金融工具来打击市场，这是值得注意的一个很大的风险。”王胜表示，不过总体来说对创业板大市值股票属于中性。