伟大的公司不会热衷私有化和A股游戏

纳斯达克钟声余音未绝，中国的社交工具开发商陌陌就着手启动从美国证券市场“退市”的私有化流程了。从上市到计划退市，前后只经历了6个月

纳斯达克钟声余音未绝，中国的社交工具开发商陌陌就着手启动从美国证券市场“退市”的私有化流程了。从上市到计划退市，前后只经历了6个月。那张陌陌创始人唐岩和其亲密的投资人兼战友――经纬中国管理合伙人张颖在纳斯达克交易大厅里一起竖起中指的合影，现在看上去好像是在嘲笑这场虚无的盛宴。

一个星期前，另一家在纽约交易所上市的“中国概念股”互联网公司――奇虎360宣布即将启动在美的私有化退市程序；再前一周，昔日的中国社交网络明星公司人人网公布了私有化计划。更往前，还有盛大游戏和完美时空等公司已经成功从美国退市变成私有化公司。一时间，中国概念股陆续作别美国资本市场，引发了汹涌而至的中国互联网企业“拆VIE结构，回归A股”浪潮，而政府机构一纸“无需拆除VIE架构（协议控制）也能在境内上市”的新政又让很多人大跌眼镜，继而踌躇满志或叫苦不迭。

看上去，大家都热爱A股，想成为A股上市互联网公司的一员。这既基于政府目前将“互联网+”当作经济转型与成长核心战略的考量，更基于一些中国互联网A股先行者获得的巨大回报――最早拆除VIE架构在中国内地上市的暴风科技从一家已经淡出公众视野甚久的公司变成了连续10天涨停板的明星企业，尽管从业务分析和数学题的角度上没人说得清楚这是为什么。还有2010年在创业板上市的乐视――5年以来它的股价在大多数情况下呈持续上涨趋势，仅在2014年中期其互联网电视业务遭遇广电禁令，以及最近被劲敌小米公司和知名证券分析师刘姝威发布报告先后质疑的时间段出现了明显重挫。而且，乐视和它的创始人兼CEO贾跃亭关起门来“调整”财务报表和资本腾挪运作手腕，历来让人眼花缭乱目不暇接。

你知道这些资本游戏充满了诡异的烟幕，但只要趁早置身其中，一定会大有收获――这就是中国概念股回归A股市场的硬道理。企业家们愿意从中分一杯羹，他们背后那些尚未退出的风险投资商更喜欢。而另一方面，这些先后从美国退市的“中概股”，在美国资本市场的故事越讲越艰难――几乎所有从纳斯达克和纽交所“私有化”的中国互联网公司，股价差不多都是一条条颓败的曲线。

某种程度上，人人网从美国投资者心目中最好的“中国故事”（中国版Facebook）变成了今天最空洞和蹩脚的中国故事；奇虎360的核心业务――安全、移动应用渠道和搜索引擎业务被不同程度蚕食，而新的智能硬件和物联网业务又尚未被资本市场接受；盛大游戏和完美时空的网络游戏模式早已过时；陌陌的故事美国人历来看不太懂，只好看数字――用户尽管仍然在增长，但收入和盈利状况长期改善并不突出影响了股价……这些故事，美国资本市场或听不懂，或装作听懂了，或真的听懂了但不买账，这让一部分中国概念股公司倍感尴尬。更何况还有接连不断的“做空”报告和潜在的诉讼风险：一份“浑水”（Ctron）做空报告的威力比刘姝威的一份报告要大多了。

面对这些困境，大多数中国概念股公司的解释都是：“价值被严重低估了”。背后的逻辑天然不可动摇地正确：美国人历来不懂中国互联网，在你们这里上市就会被误读和质疑，无论我们做得如何，我们都是被低估了。

(文/骆轶航)