强压下P2P应如何发展资产端

文/flatzhen对于中国人而言，过了农历春节就算是真正完成了辞旧迎新。而今伴随着春节的远去，资产端作为多数P2P风险事件的源头，其质量的优劣甚至决定着P2P平台的存活与否，在政策的强压之下，能不能也实现真正的“辞旧迎新”，迎来新的发展？过去：80%的P2P风险源于资产端纵观以往的P2P行业各色各样的风险事件，其背后源头大抵都是同一个，即资产端，这道命门一旦失控，便会导致P2P平台出现急速的连锁反应，从资产端到资金端的整条生态链条都会受到影响

文/flatzhen

对于中国人而言，过了农历春节就算是真正完成了辞旧迎新。而今伴随着春节的远去，资产端作为多数P2P风险事件的源头，其质量的优劣甚至决定着P2P平台的存活与否，在政策的强压之下，能不能也实现真正的“辞旧迎新”，迎来新的发展？

过去：80%的P2P风险源于资产端

纵观以往的P2P行业各色各样的风险事件，其背后源头大抵都是同一个，即资产端，这道命门一旦失控，便会导致P2P平台出现急速的连锁反应，从资产端到资金端的整条生态链条都会受到影响。

通常情况下，资产端的风险主要来自两个方面。

一方面是资产本身的信贷风险，包括在不同的市场环境下可能出现的逾期、坏账等风险，这类风险是信贷市场难以杜绝的，银行每年都要承受至少1%的坏账率，更别说P2P行业了，也只能通过加强风控来降低风险事件的发生率。

另一方面是平台的主动性风险，最常见的是虚设项目的自融风险、非法挪用资金引起的资金链断裂风险、拆标引发的流动性风险等。以2015年几个著名的“大雷”为例，里外贷、盛融在线、EZB等多家大平台在爆雷之后，均被披露平台存在自融行为。

其中资产质量的好坏更是决定着P2P资产端能否良好发展。众所周知P2P行业面对的是次级借贷市场，资产质量整体低下，这种先天不足迫使P2P平台只能在风控上发力，借助风控手段来提高优质资产的获得率。然而事不遂人愿，P2P行业不论是风控水平还是人员的专业度，都逊色于传统金融机构。因此，在资产质量低下和风控水平羸弱的双重挤压下，P2P行业的真实坏账率远高于银行，而逾期借款更是稀松平常。

现在：P2P行业进入资产为王时代

P2P行业的发展历程可以分为两个阶段，前期是以流量为核心的跑马圈地阶段，中后期则是以资产端为导向的资产竞争阶段。随着监管趋紧，行业回归理性，核心的资产开发能力也将取代粗暴的流量猎取能力、虚假的品牌包装能力，引领行业进入新的竞争时代。

首先，P2P平台依靠流量来实现快速扩张，等同于积聚风险。早期P2P平台站稳脚跟的办法就是通过大规模引流来获客，这种模式虽然能帮助平台短期积聚人气，但其弊端在于平台无法依靠流量来建立竞争力，流量即烧钱，平台流量的多寡与其产品优劣、模式好坏几乎不存在直接联系。这种规则越是泛滥，越是会误导平台不惜用高成本开发市场、低成本开发资产，最终平台规模越做越大，资产质量却越来越差。

其次，媒体公信力下降，平台无法再通过自我包装来忽悠用户。在布满信任泥潭的P2P行业中，投资人普遍看重传统媒体对P2P行业的态度。但伴随着越来越多知名平台爆发风险，我们发现这些平台曾经都活跃在电视媒体上，享受着媒体的信用背书。如今这些平台相继倒塌，也算是给投资人敲响了警钟――被过度美化的平台极可能是“败絮其中”，至此媒体的公信力也一落千丈。基于这种前提，今后投资人对平台的审视也将由外表转向内在，那么平台加速建立核心竞争力、培养优质资产开发能力就显得尤为重要了。

未来：如何丰富并发展资产端是P2P行业的新诉求

诚如上文所说，P2P行业已经正式迈入了资产为王的时代，这一时期的行业竞争格局将围绕“资产”为核心诉求来分化。但与此同时，混乱不堪的P2P原始资产市场却很难满足整个行业的新诉求。这种混乱，一方面是体现在传统个体信贷资产的不稳定性，导致项目风险性远大于其他资产；另一方面则体现在行业对存量优质资产的过度开发，加剧了优质资产的稀缺性。由此可见，在资产差、资产荒的现状下，P2P行业的资产端竞争是不可能一蹴而就的，要满足资产发展诉求，就不得不先满足资产开发诉求。

第一，引入海外优质资产。在刚刚过去的2015年里，海外概念称得上是P2P行业的热潮之一，伴随着宜信布局海外财富管理市场、陆金所宣布与全球知名P2P平台合作、点融网的巨额海外融资、新联在线获得新加坡地产集团注资等事件，还一度成为P2P行业最受关注的发展概念。P2P行业与海外资产结合，一方面能够获得海外资本的扶持与荫庇，缓解行业竞争压力；另一方面联姻海外也是P2P平台大力发展资产端的契机之一，平台能够借助海外企业在海外地区的资源配置能力及品牌影响力，来接触当地优质资产，并通过跨境投融的形式引入国内，进一步丰富平台资产端，改善当前行业的资产疲疾现象。

第二，发展P2P模式外的衍生资产。P2P之外的衍生模式是以广义的P2P概念为基础衍生出的细化模式，P2N、P2B、P2C、P2G是当前P2P行业较为主流的四大衍生模式。而从资产的风险类型来看，又以P2G模式为最优。P2G模式主要是指平台为具有政府信用介入的项目提供互联网融资服务，资产来源大多是政府直接投资项目、政府承担回购责任的投资项目、国企（央企）保理项目、国有金融机构债权回购项目等等。除了较早成立的投促金融是专门型P2G平台以外，近期有越来越多的P2P平台都开发了P2G业务，根据媒体报道，因海外概念而走红的新联在线也于近期发布了P2G产品，与传统P2G模式有所不同的是，该平台上线的国应通是P2G供应链金融产品，项目来源于政府、国企（央企）基础建设供应链上下游企业。P2G模式的优势之所以越来越明显，首先是项目真实性有保证，P2P行业假标泛滥已经不是什么秘密了，在这种背景下，政府或国企直接融资项目的真实性较高；其次是项目指向明确，资金直接流向政府的基础设施建设工程，避免了资金用途不透明等情况的出现，例如上文提到的投促金融资金均用于包括道路、桥梁、保障房等城乡基础建设项目在内的地方民生基建工程，新联在线的P2G项目资金则用于政府重点建设工程供应链；最后是政府项目的还款能力普遍强于个人借款项目，通常情况下政府、国企（央企）的财政收入来源丰富，因此还款能力强，同时逾期成本较高，为避免政府信誉受损等恶劣影响，P2G项目违约的可能性较低。

第三，开发细分领域资产。所谓的细分领域，就是业务的精细化，P2P平台精细化的目的只有一个，那就是避开巨头，形成错位竞争，以此来降低生存成本，放大竞争优势。目前来看，P2P行业深入开发细分资产的途径有两种，一是错位业务开发，即开发特定领域资产，发展细分领域的优势，一方面是便于平台独立挖掘可持续的业务模式，建立核心竞争力，另一方面伴随着资产稀缺性的加剧，常规化的信贷资产开发成本水涨船高，再加上宏观经济下行导致信贷资产质量下降，放大了项目风险，因此平台为了突破这种危局，可以考虑转向细分领域。另一种是错位区域开发。国内P2P行业自发展以来，就习惯将国内一二线城市作为主战场，基于这种前提，那些不属于兵家必争之地的三四线城市、城乡、村镇等区域就略显冷清了。

但伴随着行业竞争的加剧，一线城市的市场开发成本越来越高，如今越来越多的平台选择下沉至三四线城镇地区，挖掘当地互联网金融市场。整体而言，P2P行业当前呈现出的资产端下沉趋势，根本原因也是为了缓解资产开发困境，告别单一化的信贷资产开发，为接下来的资产竞争奠定良好开局。