AS网站目录 明轩 2月5日编译
美国独立分析机构ABR Investment Strategy（以下简称“ABR”）周二发布报告称，京东商城的估值在310亿美元至440亿美元之间。京东商城上周向美国证券交易委员会（SEC）提交了招股说明书，计划通过首次公开招股（IPO）在美国证券市场募集最多15亿美元资金。
ABR在报告中指出，京东商城的招股说明书中有五个要点。第一，这家公司的营收增幅正在下滑，但市场份额却在持续增长。第二，配送能力领先同行。第三，2014年资本支出将会飙升。第四，盈利能力得到改善。第五，移动业务的发展鼓舞人心，但竞争同样也在加剧。
ABR认为，就核心电子商务业务而言，京东商城就是中国的亚马逊；而雅虎持股24%的阿里巴巴则是中国的eBay。与亚马逊类似，京东商城保留库存销售商品；而阿里巴巴主要是提供了一个在线市场，供第三方商人向终端消费者进行直销。
正因为如此，ABR使用了亚马逊的估值倍数对京东商城进行了估价。ABR认为，京东商城的估值为亚马逊2015年营收1.4倍的五折至七折；相当于这家公司2017年营收估值的0.7倍至1倍。按照这一估值水平计算，京东商城的估值在410亿美元至600亿美元。
使用自由现金流，京东商城的估值会低出许多。目前，亚马逊的估值为其2015年预期自由现金流的25倍；按照亚马逊估值的50%至70%计算，京东商城的估值应为该公司2015年预期自由现金流的13倍至18倍。预计到2017年京东商城自由现金流将达到人民币94亿元，为2013年的4.5倍左右。按照此数据计算，京东商城的估值在210亿美元至290亿美元。
ABR取上述两个数据的平均值，得出京东商城的估值在310亿美元至440亿美元的评论。按照ABR的预计，此估值大约为京东商城2015年营收的1.5倍至2.1倍。
当当网当前的市值为该公司2015年预期营收的0.5倍，为2015年预期自由现金流的12.2倍。唯品会 当前的市值为该公司2015年预期营收的1.4倍，为2015年预期自由现金流的20.2倍。
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