危机or机遇中概股的价值如何重塑？

文/ 彭丽慧从去年下半年开始，美国资本市场迎来了新的上市窗口期，有一大批中国公司在美国上市。但同时，中概股在美国市场广泛受到低估

文/ 彭丽慧

从去年下半年开始，美国资本市场迎来了新的上市窗口期，有一大批中国公司在美国上市。但同时，中概股在美国市场广泛受到低估。

加之中国股市对于互联网概念股的追捧和国家政策的利好，百度、阿里和携程等行业巨头都即将以CDR的方式回归A股，在巨头示范作用下，未来必将有大批中概股回潮。

那么为了企业该如何选择上市地点？上市之后，如何拓展业务板块？如何面对上市后的新挑战？相信都是很多公司上市后面临的问题。

在此背景下，网易科技和美美证券于5月26日联合主办“第二届中概股高峰论坛”上，与来自交易所、上市公司、行业专家、中介机构就大众所关注的核心问题进行了讨论。

中概股是否被低估？

“几家欢喜几家愁”是中国公司赴美上市火热的背后的写照，多数新上市的中概股企业股价如今仍处在发行价下方。

对此，几位中概股公司的高管都谈到了目前的中概股市场表现。金正环保CEO李越彪表示，今年有一段时间，金正环保股价莫名其妙地腰斩了；李越彪认为，国家和国家之间、人与人之间都有一些不被理解，存在了一些对中概股的偏见。

中网载线执行CEO杜红超则认为，任何被低估都是有一定道理的，这很正常，因为低估是表明投资者对于经营情况的认识；杜红超表示，低估与否并不重要，重要的是搞好基本面、做好业绩。

西比曼集团CEO刘必佐也持有类似观点，他认为目前更重要的是能否解决问题，如果能解决问题，资本市场一定会做出反应。

“中概股只有个别公司被低估，整体并没有被低估”51Talk CFO赖佑明认为中概股看着被低估是因为相对于A股而言，但A股因为高质量公司不多，资金尤其是游资非常充裕，所以出现了几百倍PE的现象，这并不是一个正常现象。

赖佑明以学而思与新东方为例，两三年前这两家公司一个估值20亿、一个估值30亿，今天新东方是160亿，学而思是200亿，“俞敏洪和张邦鑫都不敢、也不会说是被低估的。”赖佑明透露，他三天前才跟这两个公司的CFO沟通，有位CFO说他很苦恼，“他说在投资人会议里面，他故意丢了一些不好的消息出去，结果晚上回家一看股票又涨了10%，所以你说是不是被低估的？没有被低估。因为两三年前的时候学而思还没有跑通它非数学的模式，新东方还没有很清楚的跑通它对于青少的模式，今天跑通了。所以它的估值可以从20亿、30亿到150亿、200亿。所以只要公司你把你的业务做好了，把你画的饼弄充实了，投资人一定会给你回报的。”

重视公司内控是关键

在谈到为何选则赴美上市时，开拓海外市场、增加品牌效应以及市场成熟、规则制定标准是每个人认为的主要原因。

而加强公司管理和重视公司内控是上市后的面对挑战时关键。作为华钦科技的CFO，江恬表示，他的公司上市之前就已经搭建了内控团队，以准备好将来应对国外市场的严管。“要重视公司内控，要把它作为议程上的事情去做。”，他认为在内控管理上自己做得是非常好。

作为2014年成立，今年2月5日正式挂牌上市的公司，盛世乐居CEO郑炜认为，企业之所以在这么短的时间之内能上市，核心要点还是企业的内控和自己的管理体系足够规范。“所以我在任何地方都讲规范的重要性，特别是我们传统企业和互联网结合的新型创业公司，如果不把规范放在首位，必定会面临各种麻烦，只有把规范放在第一位才能走得更远。”

除了做好内控外，天地荟食品CEO崔荣峰强调，还要适应美国法规，适应美国资本市场的要求。“美国有些法规的要求跟中国不太一样，改起来很痛苦，但没办法，要一点点把它顺过来，我们这么一步步做，做完之后再按照上市公司的要求规范化的发展。”

“很大程度上现在市场的发展速度远远要高于原来的预期。”郑炜感叹，互联网时代每天都在变，客户的需求也在变，如何制定出适应市场、适应客户需求的产品，如何用客户喜欢的方式跟客户交流沟通，如何用最便捷的渠道把你的产品、你的服务送到客户身边，这对企业来讲都是非常非常大的考验。

瑞图生态董事长李恒芳则呼吁企业家们要加强身体素质。“我觉得上市之后比原来更忙了，这两个多月我几乎没有落地，从欧洲跑到美国，从美国到香港，到国内，身体调整肯定要适应上市之后业务的发展，这个挑战其实挺大的。”

公司股价波动怎么办？练好内功

“作为一个新上市的企业可能都会经历过这样一个心路历程，从很在意股价的涨跌到慢慢习惯它的涨跌。”再被问到如何看待公司股价波动大时，郑炜笑着回答。

今年中概股很多公司都面对这股价波动大的问题，李恒芳认为，股价波动的一个比较很重要的因素是，企业自身盘子比较小，人数很少就能把水搅动很大。因此，这逼着企业把自己的盘子做大做实。

“把市值、把实体做大，如果我们把小湖变成大海，估计它就波动不起来了。”崔荣峰表示，企业盘子比较小，受到外界影响是很正常的，但对于企业来讲，不受外界干扰，脚踏实地地做，把自己的核心竞争力展现出来，市场会给予客观评价。

郑炜则认为这过度担忧股价波动不是目前现阶段最重要的事情，现阶段最重要的事情应该是把业绩做好、把企业管好，以最短最快的速度跨入另一个高度，把分母做大，分子有一点点变化就可以忽略不计了。

“股价的波动其实是相对的，毕竟公司不是Daytrade，不会每天都看涨幅。”江恬建议，在修炼内容的基础上，不要过度担心股价的波动，放平心态。

在做好主业的同时注入新鲜血液

在做好主营业务的同时，为了在美国资本市场挂牌之后表现越来越好、面对外部的如何转型以及内部创造新鲜的血液加入到主营业务里面是每家上市公司都在思考的事情。

“海亮教育的基本态度是关注市场而不要沉迷市场，更不要迷失在股价里。”海亮教育CEO汪鸣表示，2015年到2017年，海亮教育的营收和利润增长率都在不断提升，主要原因在于学费的自然提升以及国际教育业务的大幅增长。

此外，外部投资者对教育市场的追捧让行业热度升温、空间变得更大。对此，汪鸣相信，“只要做好自己，教书育人，做好主业，你若盛开，蝴蝶自来。”

在油价暴跌以后，研控科技所处的行业环境更加严峻，对此CEO银銎皆蛲嘎叮锌乜萍家部伎悸亲停尤ツ昴甑卓甲鑫蠢从驼镜耐蹲剩馐腔诨チ⑿铝闶鄣刃录际醯男滦思佑驼玖煊颍凰衔叻迤诩佑投蓟崤哦樱庵饕蛭Ц赌Ｊ铰湮榈贾铝送ü实停蠢从驼窘饩鲋Ц赌Ｊ降奈侍饫唇饩鐾ü饰侍狻

金融界COO马勇表示，金融界将从原来的媒体广告收入、资讯收入转向以智能服务收入和交易型收入为核心的业务转型；其表示，在全新的智能时代里，金融界将战略方向调整为智能化，公司定位从财经信息平台转向智能化财富管理平台。

碳博士已经走在转型的路上。“碳博士主营业务已经逐步转向于新能源汽车行业，包括旅游中巴、旅游观光车、扫地车这些特种用车，今后的发展方向也将是开展特种用车的智能化。”碳博士CEO王正郁则表示，碳博士的目标是聚焦在特种用车上，跟比亚迪等大车企相比具有差异化，未来将持续加大科技投入，完善新能源特种用车的智能化发展。

和信贷CFO张启森表示，和信贷在保持监管合规、风险可控的前提下积极服务中国最广大的新兴中产阶级的金融需求。

中概股面临的机会与挑战

回顾在过去二十年，中国公司到美国上市是机遇与挑战并存，苏鹏认为，现在资本市场也有了一些新的趋势，包括中国的创业越来越多样性和独特性，有越来越多中国自己的原发模式或者新模式等，因此，中国概念股在美国上市有很多机会。

但同时，新模式也带来很多挑战。

美美证券CEO樊震总结了中概股面临的七大问题：估值普遍偏低、流通性偏弱、融资受阻、投资者关系不成熟、文化和监管差异性、失去信心、遭恶意做空。

与此同时，苏鹏还表示，因为中国比较独特的市场环境和市场状态以及消费者的消费文化，导致在中美同样的商业模式、商业内容、运营细节、管理细节也会有很大的不同。如互联网金融行业。“在和投资者沟通和交流上需要花更多的时间，让投资者了解你的模式。包括看上去是中国和美国比较类似的模式。”

“现在对赴美上市公司的要求更高，不但要讲清楚自己，还要讲清楚自己所在的环境，这个模式为什么是这样，而中国为什么适合这样的模式。”苏鹏认为，这是这一段时间赴美上市公司面临的比较大的挑战。

网易传媒副总编辑田华认为这种挑战不足为惧。他表示，“中概股”公司有着良好的行业前景、优秀的公司治理结构以及稳健的财务状况，是最优质的公司群体，在美国资本市场占有重要地位，在中国的经济体里也举足轻重。

在考虑上市地点的时候，苏鹏建议，企业要根据自身的业务形态、投资人对业务的理解方式，选择一个比较适合于自己的上市地点。“这个跟投资者基础、投资者文化也有关系，这一点属于不是一个通行的标准。

“企业自己的情况只有自己清楚，什么道路适合自己走自己最清楚。”盛世乐居CEO郑炜也强调，作为赴美上市，是根据每个企业发展的不同需求，企业要根据自身实际情况，来选择去哪个市场上市。