复盘2019年A股游戏年报 世纪华通净利三年复合增长超60%

随着世纪华通的2019年报披露，A股2019年财报季迎来尾声。据天风证券统计，A股游戏板块2019年整体营收689.11亿元，同比增长18.94%，表现优于游戏行业平均8.9%的年增速

随着世纪华通的2019年报披露，A股2019年财报季迎来尾声。据天风证券统计，A股游戏板块2019年整体营收689.11亿元，同比增长18.94%，表现优于游戏行业平均8.9%的年增速。但A股游戏板块马太效应加剧，营收排名前三的世纪华通、三七互娱、完美世界2019年分别实现营收146.9亿、132.27亿以及80.39亿元，总计359.56亿元，在A股游戏企业总营收中占比超过一半。

在头部游戏企业中，世纪华通与三七互娱2019年营收突破百亿元，与腾讯、网易位列中国游戏第一梯队，至此游戏百亿俱乐部中有一半企业出自A股。值得一提的是，世纪华通2019年交出了一份优异的成绩单，年度总收入146.38亿元、净利润22.78亿元，这两个财务数据均位列A股游戏板块第一。此外，世纪华通不仅是2019年的游戏盈利王，更是A股游戏公司三年长跑冠军，总收入三年复合增长率62.24%、净利润三年复合增长率65.41%，领跑A股游戏板块。

世纪华通在年报中披露，2019年发生研发费用13.30亿元，同比增长28.68%，近三年研发费用累计达到31.16亿元。研发团队规模进一步扩大，总计研发人员3594人，较上年增长8.45%。三七互娱的研发投入也有大幅攀升。年报显示，在2019年的研发费用高达8.20亿元，较上年增长52.57%，研发人员也增长至1582人。

对此，机构进行预测，游戏巨头在研发上的投入，会加剧现有格局的分化，游戏龙头效应会进一步突出。世纪华通本身就以研发见长，旗下盛趣游戏以端游移动化为突破点，陆续推出《热血传奇手机版》、《龙之谷手游》、《传奇世界手游》等作品，其中5款由腾讯独代发行，累计贡献140多亿流水。在此基础上，世纪华通三年研发费用超过31亿元，这一A股游戏最大规模的研发投入会逐渐在产品层面得到显现，目前在研项目涵盖MMORPG、ARPG、放置经营、养成、卡牌等多种游戏品类，其中包括《龙之谷2》、《庆余年》、《彩虹联萌》、《饥荒（暂定）》等人气IP游戏，未来这些精品游戏的上线，有望进一步扩大头部游戏企业的市场占有率。

据游戏工委统计，2019年中国自主研发游戏在海外市场营销收入115.9亿美元，同比增长21%。在过去10年间，中国自主研发游戏在海外市场的营销收入增长超100倍。中国自主研发游戏海外市场收入增速高于国内市场，角色扮演、策略类和多人竞技类游戏获得海外用户追捧。正因为出海市场前景喜人，国内大量厂商加入出海大军，海外竞争加剧。

受益于海外“增量”红利，A股头部游戏公司的“底盘”更稳。已经在海外市场上占据一席之地的点点互动，给世纪华通带来了稳定出海收益。点点互动发行的明星策略手游《阿瓦隆之王》曾多次登录畅销榜、《火枪纪元》连续2年稳居出海收入榜前十，精准发行下的长线优势凸显，世纪华通2019年海外游戏收入58.07亿元，较上年同比增长23.94%，海外游戏收入占公司游戏收入的47.81%，占比近半。

近几年，许多国外知名游戏IP选择与中国厂商合作研发，动视的"使命召唤"系列IP手游是由腾讯天美工作室进行开发，暴雪的经典IP"暗黑破坏神:不朽"将由网易、暴雪联合研发，B社的“辐射”IP的网络版手游《辐射：避难所Online》由世纪华通旗下盛趣游戏研发，这也证明了中国游戏厂商的研发实力已获得全球认可。在中国精品研发的加持下，游戏厂商的出海前景会更加明朗。