腾讯“投行化”魅影 马化腾背后的操盘手们

向右看 券业观察（quanyeguancha）腾讯与阿里近期的收购战，被认为是腾讯完胜。同时也是腾讯投行思维替代产品思维的完胜

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腾讯与阿里近期的收购战，被认为是腾讯完胜。同时也是腾讯投行思维替代产品思维的完胜。

其中腾讯总裁刘炽平、首席战略官James　Mitchell及腾讯产业共赢基金董事总经理、负责领导全公司在全球范围的投资并购业务的彭志坚功不可没，他们一个共同的背景是投行。

“我们每一个投资都有两个期望，战略价值和财务回报”，刘炽平说。而一位腾讯的中层说，投行的人关注的更多的是市值和股东利益的变化，而产品思维更多的关注用户体验。

与此对照，则是腾讯CTO张志东在3月19日宣布将在半年后离职。至此时腾讯创业五虎将马化腾、张志东、曾李青、陈一丹和许晨晔将五去其三。剩下的两位中，腾讯CEO、超级产品经理马化腾已经长时间远离产品一线，负责行政事务的许晨晔最近被市场质疑的问题是他还会留多久。

五位创始人为腾讯的诞生和发展作出巨大的贡献，但让腾讯超越千亿市值而成为全球市值最大的五家互联网公司之一、让马化腾能安心休假的背后，则是一个叫刘炽平的男人和他所带领的投行团队，而这一团队还在继续扩大。

从产品思维到投行思维

3月10日，腾讯和京东公布的协议显示，腾讯以约2.15亿美元入股京东，拿到京东15%左右的股权，并可在后者上市时追加认购5%的股权。京东则将收购腾讯旗下QQ网购和拍拍网的100%权益、物流人员和资产，以及易迅网的少数股权和购买易迅网剩余股权的权利。

此时的京东正在冲击美国上市，虽然京东已经晋级为国内电商巨头的一员，但面对绝对优势的淘宝电商平台，依然底气不足。“腾讯选择在京东上市前突击入股，明显是为京东抬轿。抬高京东的IPO定价后，腾讯到最后可能几乎没出什么真金白银”，一位香港的资深投行人士称，无论是为京东上市抬轿，还是将旗下被视为鸡肋的QQ网购和C2C平台拍拍网被合并给京东，都是腾讯典型的投行思维体现。

事实上，除京东外，腾讯近期大手笔入股的金山、艺龙、搜狗和大众点评等，所占股份大都在20%左右，一般都是第二大股东，从“企鹅帝国”到“腾讯联邦”时代。而此前，腾讯收购易迅等都是谋求对被收购企业的绝对控制。

上述腾讯中层称，在产品思维下，只有对被收购企业进行绝对控制，才能控制被收购企业的产品。为了将产品体验做到最好，腾讯啥都是自己干，到后来马化腾发现，有些东西并不是腾讯所擅长的，不是有了巨大的流量就一定能做好。

在2011年以前，腾讯的产品基本逻辑是，看谁的产品做得好，就知道‘微创新’谁的产品，导入流量后迅速超过了原创者。这种‘微创新’的做法引起市场骂声一片，被认为是中国互联网创新的扼杀者而难以为继。同时，腾讯虽然按照用户数量算中国最大的互联网公司，但增长速度不断放缓，细分领域不断涌现出强有力的挑战者甚至超越者。“2011年以后，腾讯基本是被一帮投行人士所主导，当然这背后也有马化腾的反省和对投行团队的力挺”，上述腾讯中层称，很多做产品晋升上来的高层近年并不得志。

上述腾讯中层人士提供的一个佐证是，腾讯近期一款重量级产品的负责人，为公司作出了巨大贡献但因和某些非产品部门的高层不和，此前职位长期没有得到提升而多次萌生退意。

2011年03月24日，百度市值超腾讯成中国互联网企业第一，这是五年来腾讯首次丢掉中国互联网企业市值第一的头衔。也就是从这时候开始，腾讯开始四处战略出击。

上述香港投行人士称，腾讯最大的优势是社交平台产生的巨大流量，而投行思维下股东利益的快速最大化必然会让腾讯将流量导入细分行业最具优势的平台变现而支撑更高的市值，同时还有效地狙击了其国内互联网市场最大的竞争对手、同样四处扩张的阿里巴巴。

截至3月20日，百度的市值约为550亿美元，腾讯的市值约为1340亿美元，是百度市值的两倍多。

背后投行团队

在支撑腾讯千亿美元市值的背后，是投行思维的践行者腾讯总裁刘炽平，他被称为是马化腾背后最重要的男人，腾讯联邦的操盘手。

刘炽平可能是腾讯内部升迁最快的高层。公开信息显示，刘炽平2005年加盟腾讯，出任腾讯首席战略投资官，负责公司战略、投资、并购和投资者关系。2006年2月荣任腾讯公司总裁，协助董事会主席兼首席执行官马化腾先生负责公司的日常管理和运营。2007年3月，被任命为执行董事。2012年5月24日腾讯宣布将为独立运营的腾讯电商控股公司投入10亿美元，同时，腾讯还宣布，集团总裁刘炽平出任腾讯电商控股公司董事长。

在加入腾讯之前，刘炽平在首次公开招股发售、兼并与收购以及管理咨询等方面有超过10年的经验，因腾讯的IPO而与马化腾熟识。刘炽平曾担任高盛亚洲投资银行部的执行董事及电信、媒体与科技行业组的首席运营官。在高盛之前，刘炽平在麦肯锡公司从事管理咨询工作。“刘炽平作为空降兵，在腾讯内部职位快速上升引起了很多高层的不满”，上述腾讯中层说，是马化腾的力挺才让刘炽平坐稳了位置。其他大型互联网企业也有过引入高级投行人才的做法，但大部分最终都被资历更深的高管扫地出门。

事实上，在刘炽平上位的过程中，也有传闻称腾讯五虎将中的一位创始人是因为刘炽平的上位而离开，不过该传言没有被证实。

腾讯内部的另外一位高级投行人才是James　Mitchell，目前为腾讯首席战略官，这也是腾讯现任总裁刘炽平最初进入腾讯公司时的职位。公开信息显示，James　Mitchell原是高盛纽约分公司的董事总经理，主要负责通讯、传媒及娱乐等行业的研究团队，他于2011年5月加入腾讯。

作为腾讯产业共赢基金董事总经理、负责领导全公司在全球范围的投资并购业务的彭志坚，同样具有丰富的投资并购经验，他于2008年加入腾讯，在加入腾讯之前，彭志坚任Google(谷歌)中国投资并购总监，负责Google(谷歌)在大中华地区的投资并购业务。加入Google之前，彭志坚在韩国汉城供职于三星集团总部，任三星集团全球战略经理。在职业生涯早期，彭先生主要在中国证券市场工作，曾任职于上海证券交易所等单位，曾获得美国宾夕法尼亚大学沃顿(Wharton)商学院MBA学位。

在刘炽平带领的投行队伍下，近期和阿里的收购战被认为是腾讯完胜。在3月19日腾讯的答记者问中，刘炽平认为，用收购战来形容过分戏剧化了。互联网的本质不是竞争，而是两点，首先是用户能否获得价值，二是能否整合产业链。所以腾讯并购的重要原则是，能否与合作伙伴创造更好的用户体验。当它们做得更好时，腾讯也能享受到业绩分享。所以要合作，而不是恶性竞争。“我们每一个投资都有两个期望，战略价值和财务回报”，刘炽平说。

上述香港投行人士称，腾讯的投资团队至少还继续在从香港招聘从华尔街过来的投行人士，不断扩充队伍。