《特朗普政府时期美国加密货币市场：战略储备计划与监管展望》

2024年，美国总统特朗普签署了一项关于战略比特币储备的行政命令，并在白宫举办了加密货币峰会。然而，这两项举措的实际影响并未达到市场预期，引发了市场波动

2024年，美国总统特朗普签署了一项关于战略比特币储备的行政命令，并在白宫举办了加密货币峰会。然而，这两项举措的实际影响并未达到市场预期，引发了市场波动。 行政命令的签署主要在于兑现特朗普竞选期间的承诺——不再出售美国政府持有的加密货币。这暗示着短期内，联邦层面对加密货币市场的资金增量将相对有限。白宫加密货币峰会虽然议题与市场预期存在偏差，但其对美国加密货币行业的监管权责和稳定币立法进行了深入探讨，标志着美国政府在该领域政策立场日益明朗。

尽管特朗普政府的这两项举措未能完全满足市场期望，但联邦加密货币储备计划的启动，为此前搁置在各州的类似计划提供了推进的动力。在相对宽松的监管环境下，我们预计特朗普任期内，美国加密货币行业仍将展现出一定的增长潜力。然而，在以下几个关键因素明朗之前，美国加密货币市场预计将持续保持波动性明显的盘整态势： 一是美国财政部尚未出台战略比特币储备的具体运营管理方案；二是加密货币监管权责相关的立法尚未明确；三是美联储的货币政策仍需进一步清晰。

一、战略比特币储备计划：预期与现实的差距

2024年，美国总统特朗普签署的行政命令正式启动了战略比特币储备计划。该计划旨在利用美国联邦政府持有的加密货币进行资本化运作。目前，美国政府持有的加密货币分散在财政部、司法部等多个部门。特朗普的行政命令要求对所有联邦政府持有的数字资产进行全面清点和核算。根据Arkham Exchange的链上数据追踪，美国政府在比特币网络上持有的资产占比高达98%，估计约为19.8万枚比特币。

行政命令明确承诺，存入储备的加密货币将不会出售，这使得该储备机制类似于加密货币领域的“数字诺克斯堡”。此外，行政命令还要求美国财政部和商务部在不增加美国纳税人负担的前提下，制定中性的预算策略以获取更多加密货币资产。

特朗普签署的战略比特币储备计划与其竞选期间的承诺——不再出售美国政府持有的加密货币资产——高度一致。因此，我们认为，在当前美国政府债务持续累积的背景下，短期内联邦政府额外增量资金流入加密货币市场的可能性较低。更多实施细节有待美国财政部在行政命令签署后的60日内提交的报告，该报告将详细阐述建立和管理战略比特币储备及美国数字资产储备的具体方案。

尽管战略比特币储备计划有助于缓解市场对BTC卖压的担忧，但其实际内容并未达到市场预期。截至3月7日，标普加密货币指数单日跌幅达到2.0%，比特币单日跌幅更甚，达到3.5%，同时比特币ETF单日净流出资金高达3.7亿美元。这一市场反应表明，市场参与者对该计划的实际效果持谨慎态度。

二、白宫加密货币峰会：监管趋于明朗

特朗普政府任期内首次在白宫举办的加密货币闭门会议，汇聚了美国政府官员以及美国加密货币交易所、风险投资机构、区块链协议开发等领域的领军人物。峰会的主要议题是减轻加密货币企业的监管负担，包括暂停或撤销对相关企业的司法诉讼，并致力于构建更清晰的监管框架。正如我们在《特朗普再执政，美股加密货币监管启新篇》中所述，明确监管权责是未来美国加密货币行业监管宽松的首要任务。

此外，峰会还探讨了稳定币在拓展美元国际主导地位方面的潜力。推动稳定币发展可能有助于投资者在跨境汇款或去中心化金融（DeFi）应用等领域通过稳定币间接持有和使用美元，从而提升数字交易中美元使用的便捷性。然而，稳定币的“稳定性”仍然是市场关注的核心问题。特朗普表示将在今年8月国会休会前推动明确的稳定币立法。

虽然白宫加密货币峰会的议题与市场预期存在一定偏差，但此次峰会就美国加密货币行业发展的核心问题进行了讨论，标志着美国政府在加密货币行业政策层面上的态度从模糊走向明确。

三、美国加密货币行业监管放松进程及发展潜力

尽管特朗普签署的比特币战略储备计划未达市场预期，但部分美国州级政府此前搁置的加密货币储备计划有望在联邦储备计划的引领下逐步推进。虽然美国联邦层面预计短期内不会有增量资金投资于加密货币，但州政府加密货币储备计划的进展仍有望为市场带来新增资金流入。

白宫加密货币峰会上对未来监管框架的讨论，将对加密货币行业的长期发展产生积极影响。自特朗普上任以来，监管层面对加密货币行业的态度已有所放松，美国证券交易委员会（SEC）相继撤销了对Coinbase、Uniswap等头部加密货币企业的诉讼。因此，我们预计在特朗普任期内，美国加密货币行业仍将保持发展潜力。

然而，在上述关键政策明朗之前，美国加密货币市场将持续呈现波动性较大的横盘整理态势。一旦相关政策明确，我们建议关注以下两个领域：

1. 监管放松、行业标准日益明晰的美股中心化加密货币交易所: 随着监管环境的改善和行业标准的逐步完善，中心化加密货币交易所的稳定性和安全性将得到提升，这将吸引更多投资者。

2. “世界加密货币之都”愿景驱动下，美国加密货币挖矿活动增加所带动的美股公用事业板块: 如果美国致力于成为全球加密货币中心，加密货币挖矿活动将会增加，这将对相关的公用事业板块（例如电力供应）产生积极影响。

五、风险因素

投资者需要注意以下潜在风险因素：

1. 美国与全球贸易摩擦加剧；

2. 美联储降息不及预期或超预期收紧货币政策；

3. 美国金融体系爆发流动性危机；

4. 区块链平台潜在技术漏洞导致安全事件；

5. 加密货币行业监管政策意外收紧。

免责声明: 本文节选自中信证券研究部已于2025年3月8日发布的《美股加密货币行业点评—美国战略比特币储备计划不及预期，监管放松仍待进一步推进》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 本资料仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况进行独立判断，并承担相应的投资风险。 中信证券对任何因使用本资料而造成的损失不承担任何责任。 (后续内容为原文件中的免责声明，此处省略重复部分。)