外媒看空美国点评网站Yelp上市

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　　【搜狐IT消息】12月2日，据国外媒体报道，眼下Yelp公司正在积极筹备上市，Yelp这个词含义演变所需要经历的时间跨度似乎会小得多。Yelp成立于2004年。它发展迅猛，很快就超越另一家点评网站Citysearch，成为消费者点评饭店和本地商户的首选。据称，它曾拒绝了谷歌公司（Google）高达5亿美元的收购出价，一心要实现自己的首次公开募股（IPO），这将使其市值达到20亿美元。这倒确实让Yelp有了大把的自吹自擂的资本。

　　但是，一方面现在的股市动荡不安，另一方面，投资者也开始意识到，这些年轻的社交网络公司可能并不是那么炙手可热的投资对象，因此，IPO的前景可能将并不如Yelp所愿。上周，团购领域的领导公司Groupon和另一家近期上市的点评网站Angie's List的股价双双下挫，这就意味着市场对技术型公司IPO的热情可能正在消褪（而Facebook公司或许将于2012年4月进行IPO，它是属于自成体系的一类。）

　　上周三天半的交易中，Groupon的股价下跌了36%，报收于16.75美元，大大低于其20美元的发行价。Angie's List下跌了15%，报收于13.5美元，仅比其11月16日的发行价略高50美分。2011年发行的同类IPO也业绩惨淡，流媒体音乐服务提供商Pandora的股价下挫16%，商务社交网站LinkedIn股价下跌了12%。而相比之下，尽管市场对欧洲的财政危机感到惶惶不安，但纳斯达克综合指数（Nasdaq Composite）仅下跌了5%。

　　人们很容易对这些下跌做出过分解读。毕竟，上周由于感恩节放假，交易额规模不大，这也加剧了股价动荡。而Groupon由于突然成为做空者的最爱，它有望成为一支股价特别容易出现波动的股票。如果欧洲的局势能够稳定下来，或者如果另一家网络公司的IPO——比如说社交游戏公司Zynga——能很快强势首发，那么上周的低迷行情就可以被视为IPO市场的一个小小的插曲。

　　而在某些方面，Yelp似乎与Groupon迥然不同。媒体对它即将IPO的消息关注有限，而Groupon则是媒体热议了好几个月的话题。Groupon现在给人的感觉就像当年的eBay，一时风光无限，却将很快迎来颓势。而在更大程度上，Yelp是一个稳定发展的组织，它能够持续多年经营。Groupon则是通过预先投资，在几年间实现了飞速发展，而Yelp则按部就班地实现着增长。

　　此处是Yelp网站六年前的架构。它现在的样子基本照旧，只是当时仅有数千条评论。而今天，Yelp拥有2,200万条评论。不过，它也是花了好几年时间才发展到这样的规模，其诀窍就是：专注于反映用户和饭店的体验，而不是把力气花在大而无当的评价标准上。Yelp并不是那种迫不及待要赚快钱的公司。

　　不过，仔细审视Yelp的IPO招股书会发现，这家公司其实与Groupon颇为神似，这可能会让众多投资者感到不安。其一，Yelp的财报始终是亏损状态。2011年的前9个月，它的运营亏损达到740万美元，相当于它这段时期4,030万美元营收的15%。迄今为止，Yelp的累计亏损已达到3,200万美元（而相比之下，Zynga公司同期的运营利润达到了10%）。

　　收入增长缓慢，这是Groupon近期让人担忧的一大问题，但Yelp还不至于受到这一问题的严重困扰。2009年，Yelp的收入增长了113%。2010年，增长率放缓，降至85%，但2011年前9个月，这个数字仍然稳定地维持在80%。最近一个财季，Yelp的收入比上一财季增长了18%。而同期Groupon的增长率仅为为9%。虽然Yelp比Groupon的历史要长，它的连续增长率却是后者的两倍。

　　不过，Yelp还面临一些Groupon所没有的问题。其一，它的运营成本持续上涨。上一财季，Yelp的销售和营销成本达到了总收入的67%，比上一财季的63%还高。同样的，产品研发成本从14%增至16%，行政成本从18%增至21%。

　　尤其需要警惕的是，Yelp还没有产生现金流，其运营还不足以支撑其自身的开销。2011年的前9个月，运营产生的现金流是负值296,000美元，尽管与一年前负值640万美元相比，已经大幅下降。Groupon的现金流自2009年以来就始终是正值，而Yelp虽然即将上市，其运营却似乎完全是靠烧钱来维持。

　　作为一家新创企业，Yelp广受欢迎，增长迅速，它需要筹集资本来实现未来的增长。但不幸的是，它多年亏损，历年来都无法从运营中产生现金流。这些情况表明，它现在进行IPO有些操之过急。鉴于市场近期对亏损赔钱的网络公司IPO热情不再，这对它来说实在不是好兆头。

　　曾有一度，在难以捉摸的经济环境中，社交网络的美好前景让LinkedIn和Yelp这类公司似乎成了投资者的避风港，但这种美好时光也许已经不复存在。诸如Zynga这类能够盈利的公司在IPO市场上仍将受到热捧，而业绩欠佳的公司就很可能会不受待见，而是会被橡皮球一样被人踢来踢去。而期间发出的尖叫（yelp）不可能悦耳。