别拿余额宝不当创新

韩哲央行副行长刘士余昨日在出席首届清华五道口全球金融论坛时指出，余额宝不是金融创新，只是简单地把存款搬到互联网，这对经济结构调整没有什么贡献，对实体经济也没有什么贡献。余额宝不仅要失去高大上的收益率，似乎连高大上的名声也要一并失去

韩哲

央行副行长刘士余昨日在出席首届清华五道口全球金融论坛时指出，余额宝不是金融创新，只是简单地把存款搬到互联网，这对经济结构调整没有什么贡献，对实体经济也没有什么贡献。

余额宝不仅要失去高大上的收益率，似乎连高大上的名声也要一并失去。还有差不多一个月时间，余额宝就满一年了。这一年基本可以分为两个阶段，春节之前的气势如虹，春节之后的节节走低。在前一阶段，人们说到余额宝，言必称创新；在后一阶段，说余额宝是吸血鬼、寄生虫的声调高了很多。

想一想，有人对乔布斯说，你这根本不是创新。大家肯定都出离愤怒了。但较真儿的人会说，iPhone和iPad的成功，与其说是技术上的创新，不如说是营销上的成功。不能说没有一丁点道理，但也只是一丁点道理，大道理没错。在余额宝身上，“较真儿”的人也不少，糙一点的说吸血鬼，巧一点的说不是创新。

创新这个东西，横看成岭侧成峰。站在A角度，可能只是存款搬家，站在B角度，可能就是新的客户体验和新的鲶鱼效应。站在A角度，可能对实体经济没有什么贡献，站在B角度，贡献是相当明显的，难道对居民财产性收入也没贡献吗？GDP和收入之间又不是对立关系。

存款搬家，是吹皱一池死水。改革和改革的环境一直是难解的悖论。环境宽松舒服的时候，尽管人们已经看到未来的危机，但没有人想要改革。尽管这个时候改革的成本是最低的，震荡和抵制的风险也是最低的。直到环境不再宽松，改革不得不进行的时候，无论是改革的成本，还是改革的风险，都犹如转巨石于万仞。人们总是在最后一刻感慨，要是早些年改革就好了，但不到最后一刻，感慨不会被倒逼成为行动。因此，对于改革，要避免“最后一刻改革”的凶险，要么有自上而下的强人出现，这些年新权威主义思潮的盛行不是平白无故的；要么有自下而上的创新出现，用市场和“用脚投票”的力量来倒逼“死水”变成“流水”。能让存款搬家，这就是创新。余额宝不出现，银行不会着急，搬救兵也好，忙着推出金融新产品也好，总之，水开始流动起来了，流动得更快了。

余额宝的高收益率来自同业业务，存款搬家后，导致银行在息差收入上受损。银行若顺势提高贷款的融资成本，我们该怪谁呢？刘士余表示，同业业务和各类理财业务层层“加水”，每个环节都要“拔毛”，直接抬高了融资成本，对劳动生产率的提高毫无贡献，会把国家金融体系带入赌博心态的短期行为。因此，要下决心整顿。怪余额宝们误导社会公众，怪同业业务和理财业务误导余额宝和其他投资机构，实在不是一个解决问题的好办法。企业不笨，融不到资才会接受高利贷。这种状况不缓解，整顿就是一个无底洞，无非是猫捉老鼠的游戏而已。这种整顿不是创新，或可称为“创旧”。