大型上市公司薪酬对比：美“贫富差距”远胜中国

李隽对A股的投资者而言，股市长期不振总伴随着对上市公司高管的不满，时常抱怨高管们拿着很高的薪水，却没有为投资者带来多少回报。然而，由于制度等原因，尽管国内上市公司高管的收入已经不低，但相比美国上市公司高管而言，却依然可谓“寒酸”

李隽

对A股的投资者而言，股市长期不振总伴随着对上市公司高管的不满，时常抱怨高管们拿着很高的薪水，却没有为投资者带来多少回报。

然而，由于制度等原因，尽管国内上市公司高管的收入已经不低，但相比美国上市公司高管而言，却依然可谓“寒酸”。美国的上市公司高管们除基本薪水外，还有年度激励和长期股权激励，而后两者乃收入的主要部分，不过长期激励需要实现连续几年较好的业绩才能拿到。

相比之下，就金融行业而言，国内银行员工平均收入和美国差距有限，而券商和投行的人均收入，国内和美国差距比较大，和其他行业整体水平相当。分析人士认为，这与国内银行业市场化程度不及美国有关。

美国“贫富差距”严重

美国的工会组织劳联――产联（AFL-CIO）发表的研究报告显示，美国大企业（以标普500中数据齐全的350家公司为准）行政总裁相对非管理层员工薪酬比率2013年高达331倍，且呈上升趋势。如果以十年为一个周期，1983年比率为46倍，1993年接近200倍，2003年扩大至300倍。

统计显示，美国道琼斯指数成份股上市公司当中，绝大部分主席/首席执行官2013年的收入都超过了1000万美元；而雪佛龙、埃克森美孚、高盛、摩根大通、摩根士丹利这些知名公司的董事长或首席执行官，收入都在2000万美元左右，即使是公司二、三把手的收入也有1000万美元左右。

值得一提的是，美国上市公司的高管薪酬并不在年报上单独披露，而是在签署委托书上，这与国内都在年报披露的做法有所不同。而美国公司的现金流量表是从净利润倒推的披露形式，与国内直接推导的形式不同，因此没有类似国内“支付给职工以及为职工支付的现金”的会计科目，有部分公司会在利润表披露所有人力成本，而部分公司则以“销售费用”、“管理费用”、“研发费用”等分明细披露，并未有总人力成本的披露。

Wind资讯统计显示，上证50指数成份股中，2013年每家公司前三名高管报酬总额平均每人为193.45万元，其中最高的是中国平安（601318.SH，02318.HK），前三名高管人均收入是1088.6万元，中国平安最高年薪的首席投资官陈德贤税前1268.43万元，不过这也仅仅是摩根大通董事长兼首席执行官戴蒙（James Dimon）2000万美元的十分之一。

对比高管和员工人均收入，美国上市公司远远高于中国，即使是上证50中高管和员工收入差距最悬殊的中国平安，员工人均收入大概15万元（用“支付给职工以及为职工支付的现金”除以年末员工总数计算所得，下同），其前三名高管平均收入不过员工平均的70倍；而第二位的新华保险（601336.SH）则是48倍，50家成份股公司平均是13倍左右。而人均薪酬较高的国内银行业，高管和员工的薪酬差距并不大，最高的民生银行（600016.SH）为11倍，最低的农业银行（601288.SH）为4.17倍。

有人力资源咨询公司高管对《第一财经日报》称，与美国的报告不同，内地上市公司更多只披露企业高管的薪金，其他方面的收入很少纳入；不过因为体制上有所限制的原因，中国的国企也不可能给予高管类似美国公司的薪酬福利，比如年度激励和长期股权激励方面的收入等等，而后两者才是美国公司高管的主要收入来源。

国内银行受益政策红利

富国银行在美国以服务小微企业而闻名，在美国利率完全市场化的背景下，在2013年创造了3.39%的净息差；而国内同样以服务小微企业为名的民生银行，其2013年净息差则为2.49%，相比其他上市银行，民生银行股东更具民营身份。

不过从薪酬上来看，民生银行董事长董文标“远逊”富国银行的主席兼首席执行官斯坦普（John G. Stumpf）。民生银行年报显示，董文标2013年的报酬为530.63万元，行长洪崎和副董事长梁玉堂分别为500.63万元和462.95万元，民生银行年报并未显示上述三位高管持有该行股份数量。而高管中唯一有持股的是监事会副主席、职工监事的王家智，除了去年386.41万元的报酬外，还持有63.31万股，占总股本的0.002%，按照民生银行每股分红0.15元计算，王家智得到的分红款还不到10万元。

富国银行的股东签署委托书显示，斯坦普在2013年的总收入是1930万美元，这个收入水平是董文标的20多倍，其余几位高管的总收入也在870万美元到1104万美元之间。斯坦普的基本工资为280万美元，而年度激励达到400万美元（由人力资源委员会HRC和董事会批准），长期股权激励则是最大的部分，达到了1250万美元，三者共同构成了其近两千万美元的年收入。此外，斯坦普目前拥有662万股富国银行。

在2013年3月，人力资源委员会给予了斯坦普34.2万股的富国银行的长期股权激励（对应即1250万美元）；而这34.2万股将会在2016年第一季度授予，这要视乎2015年12月底之前三个年度的公司表现，而这个数量可以根据表现有所调整，最终可能是上述数字的150%，最少是0；如果在上述三个财政年度中，有任何一年公司出现净亏损，那么授予股份数字就要削减三分之一。

在职工薪酬方面，富国银行的薪水支出（Salaries）、佣金和激励支出（Commission and incentive compensation）以及员工福利（Employee benefits）分别达到了151.52亿美元、99.51亿美元和50.33亿美元，三者合计301.36亿美元，按照26.4万人的员工数量计算，人均薪酬达到了11.4万美元；类似的计算方法，可以得出摩根大通人均薪酬为12.27万美元，而相比富国银行，摩根大通有更多投行业务员工。

另一方面，民生银行人均薪酬为34.9万元，大约是富国银行人均薪酬绝对值的一半；民生银行董文标的收入是人均薪酬的15.2倍，而斯坦普则是富国银行人均收入的超过169倍。

对于券商而言，美国的“龙头”高盛和中国的“龙头”中信证券（600030.SH）所呈现的情况，与银行稍有不同。中信证券董事长王东明2013年年度报酬为583.43万元，是中信证券人均39.8万元年薪的近15倍，另外王东明年末持股数为264.97万股；高盛董事长兼首席执行官布兰克费恩（Lloyd C.Blankfein）年度总收入为2300万美元，是高盛38.33万美元人均年薪的近60倍，而高盛人均年薪也是中信证券的近6倍；人均净利润而言，高盛为23.48万美元，中信证券为43.47万元，高盛超过中信证券的3倍。

有金融业内人士认为，中国商业银行职员收入较高，与过去利率一直没有走向市场化有关，使得银行业人均薪酬均偏高，因此和美国的水平相差不会太大。而国内券商与美国大抵相同，均基本处于完全市场阶段。