天鸽互动香港上市 秀场经济何处去

文／徐国允7月9日9点30分，当上市的钟声鸣然想起，1978年出生的傅政军俨然无法掩饰自己的激动。5.99港元的发行价，超过70亿的市值，超过2亿人民币的净利润，包括湖南卫视主持人也是天鸽互动的股东之一汪涵亲临捧场，无疑，傅政军是将这家主打秀场经济的公司带到了巅峰

文／徐国允

7月9日9点30分，当上市的钟声鸣然想起，1978年出生的傅政军俨然无法掩饰自己的激动。

5.99港元的发行价，超过70亿的市值，超过2亿人民币的净利润，包括湖南卫视主持人也是天鸽互动的股东之一汪涵亲临捧场，无疑，傅政军是将这家主打秀场经济的公司带到了巅峰。

傅政军自诩，天鸽互动将是目前杭州最大的互联网上市公司，尽管很快这把交椅就会让给阿里巴巴，但无论如何，傅政军认为，10多年的互联网创业，已算硕果累累。

在一周前的路演中，傅政军曾总结，天鸽互动的兴起是因为抓住了中国城镇化过程中，大量二线甚至五线城市的居民对娱乐，对社交的刚性需求，因此，以“多对多”实时社交视频社区和“一对多”社区秀场为主的商业模式获得让人意向不到的成功，而在上市之后，秀场模式将如何走？秀场经济又走向何处？

另类视频商业模式

7月9日，天鸽互动正式在港交所挂牌上市，和昨夜美股大跌不同的是，这只代码为“1980”的内地公司，以5.99港元的开盘价一扫市场担忧，较发行价涨13.4%。盘中有所回落，最终收盘价5.72港元，上涨8.33%，总市值近70亿港元。

按照此前的招股说明书，天鸽互动全球共计发售304,267,000股股份，每股最终发售股份定价为5.28港元，接近指示价格范围的高位，公开发售并获得约75倍的超额认购。

经扣除包销费用及佣金及公司就全球发售应付之其他估计发售开支(假设超额配股权未获行使)，预计此次全球发售所得款项净额约15.025亿港元。

傅政军解释，天鸽互动的模式能够获得市场的认可，主要是基于三方面的原因，首先，就天鸽互动现有的业务来看，天鸽互动可以将成熟的社交技术应用于移动视频领域，到2017年这个市场的规模将增长至130亿元规模，这一部分业务每年仍保持30%以上的增长，因此，投资人看好这是一块稳定增长的业务，而且根据第三方数据现实，天鸽互动在市场中占据领先地位。

此外，天鸽互动本身作为通讯领域的工具产品，未来可以很好地运用到视频医疗、教育、财经等垂直领域，而这些垂直领域将出现爆发式增长，这种增长趋势在未来2-3年会更加明显。

最后，则是天鸽互动在o2o领域的探索。傅政军认为，天鸽互动作为最大的线上视频社交平台，同时，线下更是一个非常大的市场，从线上切入线下，通过o2o的方式，这将是一块更大的生意。

而从经营的业务数据来看，天鸽互动招股书显示，公司的收入主要来源于视频社区增值收入(虚拟物品销售)、手机及网友收入以及广告服务收入。2013年的收入为5.482亿元，其中95%来自于视频社区，手机及网络游戏收入目前较小不足1%，其他收入主要包括广告服务收入占比3.1%。

更让市场关注的是，此前视频行业被认为是烧钱行业，而天鸽互动经营数据显示，天鸽互动最近三年的毛利率分别为87.5%、2012年88.5%及2013年87.6%，如此高的毛利率主要源于和其他视频网站较高的版权不同，秀场模式运营成本较低。

切入视频医疗蓝海

然而，随着以网络游戏战队语音指挥工具起家的 YY语音高调切入在线教育，包括唱吧等新兴app崛起，再加上微信社交等巨头蚕食，秀场模式需要在视频社交疯狂的野蛮生长中另寻高地。

值得注意的一个明显信号是，同为香港上市的一家医疗公司康健医疗出现在天鸽互动的基石投资者的名单中，按照招股书披露的内容，康健医疗将按照发售价格认购总额7800万港元的股份，如以当时最低的发售价格4.5港元计算，康健国际将获得17333000股，约占已发型股份的1.42%。

据公开资料介绍，康健医疗集团主要从事医疗保健业务投资，提供并经营医疗保健及相关业务，是香港最大型及领先的私营医疗包狗机构之一，其中医疗服务涉及普通科，牙科及预防保健服务。

在今日的媒体发布会上，傅政军也透露，和yy语言进军教育不同，虽然天鸽互动也有教育模块，当并非强项，傅政军认为，互联网教育领域竞争激励，包括阿里，腾讯均已进军，为此，天鸽互动将避开巨头，进军互联网健康和电商等领域。

按照傅政军的规划，将通过视频社交，为医生资源构建视频交流平台，从而为患者提供更为专业的健康医疗服务，比如，在二线至五线城市的患者，可以通过视频将病例，体检证明等，通过视频向医生寻求更专业服务。

天鸽互动coo麦世恩介绍，目前医疗领域的产品还在开发之中，天鸽互动会优先考虑医疗资源比较多的机构，包括医院，包括已天鸽互动的基石投资者康健医疗。

“跟之前秀场模式略有相同的是，医生将成为之前的主播，可以通平台的方式运营，让患者跟专家更为紧密的接触”。

押宝线下 分羹1000亿市场

打通了线上的视频娱乐，线下ktv市场则是傅政军想带着天鸽集团征战的更大的市场。

在此前的媒体见面会上，傅政军一再强调，天鸽集团已经在线上取得了成功，但线下的市场在他看来更为诱人，“经过调研，我们发现，人们之所以愿意花钱去KTV唱歌，是因为在K歌的过程中能够获得快乐，而展示自己美好的一面，以获得一定的赞扬又能够让人感到心情愉悦，”

打通线下，傅政军希望的路径是和线下的kvt合作，比如，通过在线下KTV安装摄像头，并把视频接入9158线上房间的方式，实现线上线下的有效互动，让KTV中的人只要在排麦排上了，就能让9158平台房间里的人听到自己唱的歌，而9158的用户也可通过赠送礼物的方式活跃房间气氛。

在分成上，傅政军介绍，将同时与线上视频房间相联，引入打分和排名体系，使线下KTV用户在社交中在线上消费道具，然后进行收入分成。

而一旦打通线上和线上，天鸽集团另外一块业务游戏业务也将在线上线上全线铺开，据悉，9158目前推出了手游《将三国 》等游戏，让主播在秀场中把用户带到游戏中互动，通过卖游戏道具获得收入。

未来，傅政军介绍，将或推出6-8款手机游戏，通过线上和线下的渠道，通过游戏业务来赚钱。

傅政军介绍，目前天鸽集团已经在杭州的某些店进行尝试，包括去年在杭州开了两家线下KTV旗舰店，傅政军的希望是今年尝试能够取得成功。

“不论是加盟模式，还是控股模式，我们都希望尽量与原来的店主实现共赢”，这也将成为继线上之后，未来盈利的新亮点。

麦世恩也预计，线下KTV是1000亿的市场，而2013年线上互动视频有30亿的规模。一旦线下线上打通O2O，不仅这一市场蛋糕巨大，同时也将给天鸽互动带去更多新用户。