中国下一个千亿美金市值企业 会从哪里产生？

特约撰稿 柳叶刀从全球千亿美金公司分布能得到哪些启示？有哪些视角是最可靠的？如何才能展望中国未来千亿美金公司？地大物博未必产生强大公司第一个有意思的事情是，全球千亿美金企业非常集中。经济之强犹如种子，经济之大犹如土地，强甚至比大更重要

特约撰稿 柳叶刀

从全球千亿美金公司分布能得到哪些启示？有哪些视角是最可靠的？如何才能展望中国未来千亿美金公司？

地大物博未必产生强大公司

第一个有意思的事情是，全球千亿美金企业非常集中。经济之强犹如种子，经济之大犹如土地，强甚至比大更重要。

截至2014年9月，纵观全球69家千亿美金市值企业，美国独占33家，中国排名第二，为9家，德国、英国各有5家，如果考虑到区域则欧盟为21家，几乎都是工业化国家。仅有的例外是巴西、印度，但是仔细去看，巴西和印度仅各有一家石油公司入围。

一个经济不强大的国家，很难有批量经济强大的企业，反之亦然。只有一批强大的企业才能造就强大的国家，经济强国是高市值公司的温床，其次才是经济总量，二者共同决定总的市值。甚至可以说，经济强国不一定需要总额巨大的GDP也可以拥有伟大的企业、可观的市值。比如瑞士，居然有3家这类企业。在很多经济基础差的国家，即使地大物博，也是“播下龙种生下跳蚤”，比如尼日利亚、巴基斯坦、印尼等人口大国。

这不是偶然，某种意义上说，经历了工业化才会造就一批生产效率高、盈利能力强的企业，工业化、信息化代表着该国利用复杂知识创造财富的综合能力，而信息化是工业化的升级和延伸。

市值体现了财富分配逻辑

市场长期来看就是称重机，总市值反映的是企业利润总和与无风险收益率（或者说流动性）之间的关系。一个国家GDP越高，同时企业利润总和占GDP的比重越高，就意味着企业的利润总和最高，总“剩余价值”也更高，就有了高市值的基础。人们经常关注GDP增速、GDP总量，而忽略了财富分配的逻辑，导致了很多谬误。

比如中国，GDP增速很高，企业利润占GDP之比也并不算低，但是这些利润很多不回馈股东，而是进行再投资，所谓的净利润并没有回到股东手里，这就导致“剩余价值”比较低，给不出很高的估值。

再比如日本，日本的GDP很高，但是千亿美金公司不多，就是因为为了保就业、高福利，日本有很多僵尸型企业，这些企业盈利能力很一般，混杂在市场里不易提高指数。同时，还因为日本企业内部竞争不够激烈，有财团调和，导致日本很多行业的市场集中度不高，也不易产生高市值企业。比如，其汽车行业有9家主要企业，全球罕见……要不是最近变态的货币宽松政策，股市已经20年不涨。

从中我们不难看出，观察一个市场，必须要注意它的结构性特色，这种结构性，体现的是财富分配的逻辑。

鲨鱼的生态环境

只有足够大的海洋，才能养活鲨鱼，千亿美金市值企业也需要巨大的行业市场才能容纳。

具体来说，主要是四大类企业，都具有“流”的特征：第一类是金融行业为代表的资金流；第二类是TMT行业为代表的信息流；第三类是石油铁矿石为代表的能源资源流；第四类是消费品为代表的消费商品流，主要是汽车、快消、烟草和医药四大消费品。这些行业因为具有更高的同质性、流动性，且市场空间巨大，所以容易形成寡头，唯有寡头才能给出很高的市场定价，并由此获得很高的市值。

除去这几类之外的B2B类制造业，区域化服务业等都很难做到这么大，这也有助于我们去判断中国可以诞生千亿美金市值企业的行业。

中国千亿美金企业何在

中国的千亿美金企业非常集中：四大行、两桶油、互联网企业BAT中的两家，以及台积电这样一家在IT领域具有垄断性的企业。我们如果挖掘中国未来的千亿美金市值企业，无非要基于如下几个判断：

第一类，中国电网、中国铁路、中国烟草等这些巨无霸也许不上市，都是隐形冠军，不必分析。

第二类，完全可以预期到的互联网行业仍然会出现超级企业，比如百度、京东都具备这样的成长潜力，距离这个市值距离也不远；而未上市的华为，毫无疑问具备这个实力。

第三类，有待观察的是汽车、传媒、医药等消费品行业。这些领域当中，中国企业差距仍然巨大，但是理论上仍然存在着产生行业巨无霸的可能，这时候关注那些龙头也许是最合理的思路。

第四类，对于即将被颠覆，或者不断走下坡路的行业，虽然在海外这些行业也存在千亿美金市值企业，但是在国内几无可能。比如，零售行业，必然要被颠覆；比如，钢铁煤炭有色等企业，虽然会整合，但是千亿美金依然是一个过高的奢望。

所以，你如果想买一只潜在的千亿美金企业养老的话：长线的话，医药、传媒或者可选；短线的话，互联网企业更具可预测性。 （作者系财经撰稿人）