密钥风波重创华谊兄弟 13亿资金逃荒《1942》

11月30日《1942》上映的第二天，制片方华谊兄弟(300027.SZ)的股市表现与影片上映前的良好预期大相径庭股价一早便钉在了跌停板上，之后第二个交易日更是收跌6.03%，公司股价连创新低。

　　仇子明

　　11月30日《1942》上映的第二天，制片方华谊兄弟(300027.SZ)的股市表现与影片上映前的良好预期大相径庭股价一早便钉在了跌停板上，之后第二个交易日更是收跌6.03%，公司股价连创新低。两天光景，华谊兄弟股票市值便蒸发了13亿元。

　　对此，华谊兄弟董秘胡明于12月3日解释称，股价下跌属于“补跌现象”，是观望中的二级市场借机释放减仓压力所致。不过，隶属于同一行业且同处创业板的华策影视(300133.SZ)在11月30日的股价表现却是收涨1.73%，华录百纳(300291.SZ)则收涨0.43%。

　　在《1942》上映前夕，网上出现了一份被华谊兄弟停发密钥的362家影院的详细名单，其中不乏知名五星级影院。经华谊兄弟内部人士确认，这份停发密钥的影院名单属实，但他说，密钥的事情已经解决了，公司和影院有一个沟通的过程，沟通完成后，就逐步都发了。

　　据在股价大跌前便提前降低华谊兄弟评价的高华证券研究员廖绪发透露，12月3日，华谊兄弟召开电话会议，公司管理层在会上透露称，有可能在2013年启动定向增发完成重大并购。但在12月6日晚的新闻通稿中，华谊兄弟对再融资事宜只字未提。

　　12月7日，华谊兄弟发布公告称，开市起临时停牌，待公司通过指定媒体披露澄清公告后复牌。

　　资金“逃荒”

　　早在《1942》上映前，包括华谊兄弟的上市保荐人中信建投等券商机构的研究报告便对该片不惜溢美之辞，但这并未给华谊兄弟的股价注入兴奋剂。

　　尽管《1942》上映当天零点场票超过300万创下同档最高纪录，并且首日票房破2600万元，这一数字是华语电影在2012年下半年的最好成绩，同时，该片在全国影院的排片量高达46%，不过，一组可以对比的数据是，华谊兄弟出品的《画皮2》首日票房突破7000万，《唐山大地震》首映日收入也有3620万元。

　　券商的美誉，华谊兄弟的“报喜”，却在影片上映次日引发股灾。11月30日华谊兄弟收于12.95元，创近10个月以来的股价历史新低。值得一提的是，当日的下跌伴随着巨大的成交量，当日华谊兄弟的成交总额高达2.31亿元，是前一个交易日交易额的6倍。华谊兄弟证券部工作人员在第一时间的回答是：暴跌没有征兆，公司正在着手调查。

　　创业板公开交易信息显示，11月30日将华谊兄弟股价跌停的主力推手是机构，当日卖出金额最大的前五名中，机构席位占据四席，其中，卖出金额最高达4012.08万元。

　　事实上，早在《1942》上映前，就有券商下调了对该股的评级。高华证券研究员廖绪发在11月26日将该股评级下调为“中性”，“尽管即将上映的《1942》可能会有良好的票房表现，但由于《太极》票房不达预期的拖累，华谊兄弟电影业务的全年盈利贡献有限。”研究员还表示，短期内，公司盈利可能低于预期，“除了电影外，在电视剧方面，截至2012年三季度末，华谊兄弟当年新发行电视剧只有4部，全年恐低于我们预计的11部。目前为止，华谊兄弟制作的电视剧在2013年一线卫视的拟播名单中，仅有《唐山大地震》一部，远少于华录百纳和华策影视5到6部的规模，表明在激烈的竞争环境中，华谊兄弟的电视剧业务能否实现预期增长还有较大不确定性。”

　　在此之前的10月，华谊兄弟发布2012年三季报，尽管公司在三季度的总营收达2.59亿元，同比增长71.72%，但第三季度的净利润仅为2876万元，同比下跌25.67%。

　　溯源

　　12月3日，华谊兄弟董秘胡明对股价暴跌首度做出表示，称股价下跌属于“补跌现象”，是观望中的二级市场借机释放减仓压力所致。但一位影视上市公司高管表示，股价补跌的因素不是没有，但业内普遍认为华谊兄弟股价急挫是因为公司的密钥风波引起的。

　　11月28日下午，有网民在百度电影票房的贴吧中公布了被华谊兄弟停发密钥的362家影院的详细名单，其中包括万达院线的石景山万达影院、长沙万达影院、中影南方新干线院线的天津中影等五星级影院，而这些影院中有不少都做好了次日排片计划并开始售票。对于他们而言，若无密钥，影片则无法按期播放。该名单中显示，被华谊兄弟停发密钥的影院原因有二：其一是之前有密钥但票房却不能保证，其二是因为华谊兄弟出品的《太极1》、《太极2》在该影院票房收入过低。

　　上述高管认为，“362家影院近乎全国影院十分之一的数量，华谊兄弟此举有些店大欺客的味道，有些偏远地区的县城，建立或引入影院，具有地方政府为了促进文化产业发展的半公益性质，当地居民的电影消费习惯尚未建立，对相关影院做出苛刻的票房要求本身就不太现实。电影制片方必须明白一个道理：电影首先是艺术，其次才是商业。”

　　河北保定一位影城负责人称，“现在河北保定很多县里的影城都没有密钥，而且要是申请必须满足上映期间票房能达到一万元才可以，华谊难道是赤裸裸的歧视？”

　　正在筹备上市的南京幸福蓝海公司，其下属江苏泰兴、南京徐庄、南京溧水县的四家影院被华谊兄弟停发密钥，原因是这些影院之前虽有密钥，但无票房。该公司高管称，“从严格意义上来说，对300多家影院停发密钥，是影响《1942》票房收入的重大事件，华谊兄弟在强势话语权的基础上如此决定本身无可厚非，但公司业绩收入与股价直接挂钩，理应发布公告提前告诉股民，以让股民做出自己的选择。”

　　12月3日，华谊兄弟内部人士告诉本报，百度贴吧公布的停发密钥的影院名单属实，但密钥的事情已经解决了，和影院有一个沟通的过程，沟通完成后，就逐步都发了。

　　当日，华谊兄弟召开了面向机构投资者的电话会议。

　　据参会的高华证券研究员廖绪发转述，华谊兄弟高管在会上表示，尽管《1942》票房低于市场预期但仍可盈利，同时公司管理层还预计，2012年公司影院业务亏损4000万元，业绩增长将不低于35%，2013年增速维持不变并实现盈亏平衡。此外还强调，如果政策允许，公司有可能在2013年通过定向增发来开展重大并购，但具体计划并未透露更多。

　　不过，对12月3日面向机构投资者召开电话会议时提及2013年或将启动定向增发以重大并购的计划，华谊兄弟则只字未提。