游戏影视频现天价并购 点点控股5个月溢价逾8成

本报记者  晓  晴  陈静实习记者  吴俊捷  广州、深圳报道“没有最高，只有更高。”如今，游戏、影视业的并购标的金额是一浪高过一浪

本报记者  晓  晴  陈静

实习记者  吴俊捷  广州、深圳报道

“没有最高，只有更高。”如今，游戏、影视业的并购标的金额是一浪高过一浪。

8月19日当天，就有北京旅游(000802.SZ)和中技控股(600634.SH)两家上市公司相继发布非公开发行公告，均拟跨界涉足游戏和影视行业，两公司并购标的估值合计高达120亿元。

其中，仅中技控股就拟募资不超过86.7亿元收购两家游戏公司和一家影视公司，分别为59.28亿元收购点点互动控股、9300万元收购点点互动（北京）科技有限公司、15亿收购儒意欣欣影业投资有限公司（下称儒意影业），剩余资金用于还贷或其他收购。收购完成后，公司将从现有的混凝土桩业务跨界切入到影视文化、游戏领域。

对此，西南证券一位并购部人士告诉21世纪经济报道记者，作为并购重组热门标的的游戏、影视行业而言，目前并购重组的审核放松有助于行业“并购潮”的持续涌动。

行业频现天价并购

而作为此次最核心的收购标的，点点互动控股成立于2011年10月，由趣加控股100%控股，钟英武间接持有点点互动控股的44.12%的股权，为实际控制人。此外，钟英武、关毅涛另分别持股点点互动（北京）85%和15%股权。

据了解，中技控股收购的点点互动控股、点点互动（北京）这两家游戏公司的主营业务为网页网络游戏和移动网络游戏的研发、发行和运营，产品面对全球游戏用户。至于其收购的儒意影业，该公司的主营业务为影视剧的策划、制作、发行及其衍生业务，相关作品有《致青春》和近期上映的《老男孩之猛龙过江》。

对此，深圳一家私募机构负责人对21世纪经济报道记者表示，“钟英武2010年8月以425万创办点点互动，次年，在几个PE投资后成立了点点互动控股。短短四年时间内，回头又以逾59亿元的天价转手卖给了A股投资者。”

上述西南证券并购部人士则认为，在天价并购背后，如今作为并购重组的标的对象也从原来单一的收购标的扩展到了多个收购标的，也就是将多个热门收购标的一并打包。而关键在于，目前A股市场也认可这种收购方式，并愿意给出高溢价估值。由此导致上市公司并购“胃口”也不断加大。如中技控股当天早盘复牌后即封死一字涨停板，报8.11元。

银河证券分析师黄驰也称：“游戏、传媒概念之所以备受市场追捧，一方面是资金面对传媒新概念的喜好决定，另一方面的确是传媒行业中新媒体如互联网和影视的爆发式增长导致。”

与此同时，在二级市场并购造富效应带动下，整个一级市场跨行业的传媒化并购此起彼伏，通过并购相关标的进入传媒板块的上市公司不断增多，游戏，电影收购借壳超过20家，仅传媒板块本身仍处于停牌状态的公司就有10多家。

除了北京旅游和中技控股两起天价并购外，停产近5年、累计亏损已超过6亿元的松辽汽车（600715.SH）也于8月14日推出了一份标的金额高达40亿元的定增方案，以此涉足影视及游戏资产。截至8月19日收盘，松辽汽车已连续四个交易日收报一字涨停，终盘报收10.69元。

原始股东高位套现

对此，前述深圳私募机构负责人直言，在游戏、影视业天价并购背后，无异于在上演一场“击鼓传花”的游戏。“显然，最大的受益者就是高位套现的一众原始股东。”

该负责人称：“据我们了解，点点互动控股控股股东趣加控股在2012年2月A轮融资拿了1200万美元，由金沙江领投；今年3月，B轮增发800万股再度引资7400万美元，由兰馨亚洲领投。彼时，趣加控股估值才5.5亿美元。如今，中技控股却一下给出了高达10亿美元的估值。半年时间不到，估值溢价高达81.82%。”

该负责人透露，因此，无论是趣加创始人钟英武还是PE金沙江压根都没想到，这么快天上就砸了个“馅饼”下来。

值得一提的是，中技控股此次天价收购更像是买到了一个被趣加控股打包丢弃的“不良资产”。上述深圳私募机构负责人表示。此次中技控股收购的是趣加游戏的点点互动，而不是点点互动的趣加游戏。虽仅是顺序之差，却是天壤之别。

“作为一个接盘者，中技控股天价买下的只是点点控股或点点互动里面的产品，而研发、运营的精英人才却仍留在了趣加控股。”该负责人称。

同样，在松辽汽车的40亿元天价并购背后，华谊兄弟（300027.SZ）也得以借机高位套现。

8月14日，华谊兄弟发布公告称，子公司华谊兄弟(天津)互动娱乐有限公司拟出让其持有的江苏耀莱20%的股权给松辽汽车，股权转让价款为人民币4.64亿元。而在2013年9月，华谊兄弟是以2.1亿元收购耀莱影城20%股权，至今不到一年，该股权已增值121%，仅凭此笔交易，华谊兄弟净赚2.54亿元。