入股京东对抗阿里 腾讯“联邦式”圈地利与弊

文/王杰聪又是一次接近全员皆知的投资交易，腾讯投资京东的日经式消息即将落定。根据网易科技得到的最新消息，腾讯入股京东将在周一下午正式公布，双方周末已就发布事项准备就绪，腾讯旗下的易迅、网购、拍拍等一系列腾讯电商主体业务和团队将整体并入京东，腾讯或在京东IPO时认购股票

文/王杰聪

又是一次接近全员皆知的投资交易，腾讯投资京东的日经式消息即将落定。

根据网易科技得到的最新消息，腾讯入股京东将在周一下午正式公布，双方周末已就发布事项准备就绪，腾讯旗下的易迅、网购、拍拍等一系列腾讯电商主体业务和团队将整体并入京东，腾讯或在京东IPO时认购股票。目前尚未完全确定的几个关键数字分别为：腾讯所占京东所占股份（决定投资意图和投票权）、是否现金投资和对旗下电商业务的作价（关系到对京东的估值）、业务整合下的团队合体形式（涉及到裁员与否）以及京东上市计划的后续。

根据京东在1月30日提交的IPO申请文件，老虎基金持有京东22.1%股份，刘强东等高管团队持18.1%股份。

据知情人透露，京东和腾讯双方高层最早接触在2003年1月华兴资本在香港举行的中国CEO年会上，之后刘强东远赴美国游学，此事搁置。2013年底刘强东从美国回来后重启谈判。此时国内O2O大战拉开，京东需要大入口阻击阿里，腾讯微信需要应用场景对抗阿里支付。据网易科技获悉，腾讯和京东交易的背后推动者为京东前三大股东之一高翎资本董事长兼CEO张磊。本次交易，京东聘请了华兴资本和美林为财务顾问，腾讯聘请了巴克莱银行为财务顾问。

腾讯在入股搜狗、大众点评后，再大手笔入股京东，一连串的股权运营背后，腾讯“联邦式”圈地模式逐渐清晰。从腾讯在搜狗、大众点评等投资案例中，可以看出入股京东的步骤。

腾讯新并购模式：联邦

从最初的“要么全资收购、要么另做一个一样的”到现在的“不一定控股，股权交错业务好说”的模式，腾讯的新并购模式有几个特点。

1、腾讯不再追求全业务，在一些自己不擅长的领域结盟老二老三对抗老大。

以搜狗的投资为例，搜索是腾讯花了大资金和人力的业务，但无奈一直没有占据有战略意义的市场份额，在搜狗投资案中，腾讯将搜搜等业务团队全部奉送，这意味着在腾讯的业务版图中，搜狗成了自己的搜索防御墙的组成部分。易迅并入京东的情形和搜狗案极为相似。

2、允许不控股，保持战略投资角色，可进可退。

搜狗投资是2013年9月，到现在为止，搜狗股份依然是搜狐最大39.6%，腾讯占36.5%，管理层持有14.9%，剩下的属于张朝阳的个人基金。而在大众点评的投资案例中，20%是腾讯所持有的股份。在这两个案例中，搜狗和大众点评都寻求独立上市，腾讯的角色更像某轮融资投资人。但值得注意的是，腾讯在几家公司中的股份有可能进一步加大。

和该模式成反比的正是百度的收购模式，无论是PPS还是糯米和91，百度在业务、数据平稳过渡之后，原管理层多数离开。百度的收购是将其现成的业务规模拿到体系内部，彻底的吞并，不止要吃肉，还要啃骨头。

3、战略联盟者业务深度咬合。

在大众点评投资宣布的前一天，微信这个被腾讯内部成为最难切入的平台就已经接入了大众点评的团购入口。收购搜狗后，搜搜团队全部转入搜狗。在京东案例中，腾讯和京东的内在合作想象空间极大。若微信给京东开说，。在达成联盟后，腾讯和对方的业务将深度结合。

腾讯投资策略改变背后：耐心不再

是什么让腾讯的投资策略有着这样的改变？根本原因是互联网顶级巨头竞争的升级，让BAT们已经对自身业务成长的速度不再具备耐心。

周鸿