阿里巴巴在美上市面临的四大隐忧

AS网站目录科技讯 3月19日消息，《华尔街日报》刊文称，阿里巴巴放弃香港在美国上市使得该公司得以保持对董事会的控制权，然而，进入美国市场或许容易，阿里巴巴将发现美国市场并不好应付。以下为文章全文：首先，遭遇投资者诉讼的风险逼近

AS网站目录科技讯 3月19日消息，《华尔街日报》刊文称，阿里巴巴放弃香港在美国上市使得该公司得以保持对董事会的控制权，然而，进入美国市场或许容易，阿里巴巴将发现美国市场并不好应付。

以下为文章全文：

首先，遭遇投资者诉讼的风险逼近。在美国上市后，阿里巴巴将面临集体诉讼的风险，而香港缺乏集体诉讼的机制。

中国人寿于2003年在美国和香港上市。2004年，中国人寿在美国遭遇集体诉讼，股东指控中国人寿未披露包括政府审计在内的敏感信息，这让很多中国公司意识到了在美国所面临的诉讼风险，尽管在2008年法院最终驳回了这项诉讼。

其次，阿里巴巴在美国上市需要向美国监管机构提交账簿，而账簿中有和中国经济有关的重要数据，这可能令中国的官员感到不安。

北京大学光华管理学院会计学系教授保罗・吉利斯(Paul Gillis)表示：“阿里巴巴的很多很多信息可能被中国视为国家机密，让美国监管机构获得这些信息并不是中国所希望看到的。”

再次，“四大”会计所中国分部与美国证券交易委员会(SEC)的关系紧张。由于“四大”会计所的中国分部以不能违背中国法律为由拒绝向SEC提交部分涉嫌欺诈的中国企业的审计底稿，1月份SEC行政法大法官判令“四大”会计所的中国分部6个月内不得为在美国的上市公司提供审计服务。

阿里巴巴不会立即受到该判决的影响，该公司的主要审计机构为普华永道香港事务所。但消息人士此前透露，与中国保密法有关的问题某些情况下可能适用于香港的审计机构，香港的审计机构未来也可能受到SEC的制裁。

最后，尽管中国科技公司争相在美国上市，他们依然不熟悉美国市场。香港拥有庞大的投资者群体，这些投资者也愿意投资中国公司。阿里巴巴的执行副董事长蔡崇信(Joe Tsai)此前也在公司博客上表示，鉴于阿里巴巴的大部分业务在中国，香港自然是IPO的首选地。香港交易所在一份声明中回应称，过去20年来港交所是中国大陆公司首选的离岸集资中心。

事实上，阿里巴巴的竞争对手腾讯在香港上市交易的股票自年初上涨了约10%，较2004年其IPO发行价猛涨了近700%，目前腾讯的市值约为1400亿美元。与此同时，阿里巴巴的另一个竞争对手百度今年的股价下跌了9%。百度的表现其实不错，较IPO时的约40亿美元，百度目前的市值达到566.3亿美元。

讽刺的是，阿里巴巴或许能够避免承受多数在美上市公司遇到的压力，即躲过和披露和透明度有关的苛刻要求。根据萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)，海外上市公司可避免某些严格的报告要求。

达维律师事务所(Davis Polk)合伙人戴安通(Antony Dapiran)表示，对于采用可变利益实体(VIEs)结构的公司来说，在香港上市更加困难，但VIE结构使得外资控股受限制行业内的中国公司能够在海外上市。在VIE结构下，在海外上市的公司拥有一个中国壳公司，这个壳公司与中国的主体公司签订协议，接收其全部利润。因为这种安排基于协议，如果公司倒闭，外国投资者难以获得主体公司在中国的资产。和香港相比，美国对VIE的监管比较放松。

戴安通指出，对于阿里巴巴这样的公司来说，美国并不像香港那样麻烦。2012年，VIE结构成为了阿里巴巴的优势，尽管雅虎反对，当时马云还是将支付宝的资产转移到了他控制的一家私人企业名下。(思远)