小米交出上市首份“答卷”：主动调整逆市增长净利上涨近六成

万众期待之中，小米集团（以下简称“小米”）交出上市首份答卷。3月19日下午，小米披露2018年年报，显示公司全年实现营收1749亿元（人民币，下同），毛利221.92亿元，同比分别增长52.6%、46.4%

万众期待之中，小米集团（以下简称“小米”）交出上市首份答卷。

3月19日下午，小米披露2018年年报，显示公司全年实现营收1749亿元（人民币，下同），毛利221.92亿元，同比分别增长52.6%、46.4%。经调整净利润上涨59.5%至85.55亿元。

各大业务分部全线增长。硬件业务上，小米2018年卖出约1.19亿元台智能手机，出货量高居全球第四，IoT平台已连接约1.509亿件设备（不包括手机和笔电）。互联网业务顺势增长，期间收入达160亿元，同比增长61.2%。

2018年不仅是小米增长之年，还是变革之年，面对来自智能手机市场、宏观经济环境的挑战，小米完成“自我革命”，在业务创新、海外市场开拓和组织架构上均进行大刀阔斧的改革，比如主动调整手机产品结构，对标中高端市场；国际市场整体战略成型；AIoT业务成长为第二发展核心；适应多元化、国际化战略，多次调整组织架构。

雷军称，在2018年，小米实施了一系列的主动调整，梳理了未来5年的核心战略，开始打下未来10年的根基。

智能手机业务：主动调整产品结构，销量同比增加29.8%

据IDC数据，2018年的全球智能手机市场同比下滑4.1%，国内智能手机出货量为3.99亿台，同比下滑15.5%，国内外形势一片惨淡，但小米智能手机业务却逆势上涨。

报告期内，小米手机产生的收入由2017年的806亿元增加41.3%至1138亿元，背后是销量和平均售价的双重增长，这一年，小米售出了约1.19亿部智能手机，销量同比上涨29.8%，此外，手机平均售价由2017年的881.3元增加至958.1元，小米在2018年中国大陆手机平均售价（ASP）同比提升17%，海外市场的智能手机平均售价亦同比增长9.7%。

均价上涨对应了小米进军中高端市场的成效。小米在年报中表示，平均售价上升，主因是随着中国大陆消费者品味转变，小米优化产品结构策略，推动了中高端机型的销量。在2018年第四季度，小米售价2000元以上的手机所贡献的收入占手机业务收入的31.8%，占比同比显著提升。

为了成功推动产品结构优化，小米对产品品质、设计水准上提出了更高要求。小米2017年小米共发布13款手机，其中7款为红米产品，全年销售最为火爆的三款机型全部属于红米系列。相比之下，2018年全年小米一共发布15款手机，红米产品占比不到3成。

差异尤为明显的是第四季度，2018年第四季度，小米仅有两款试水高端市场的商务旗舰机Mix3和小米Play。其中Mix3更是小米进军中高端市场的核心产品之一，最低定价3299，定位为高端商务旗舰机。而在2017年第四季度，小米主推红米的三款新机，即红米5A、红米5、红米5 Plus，依靠超低定价快速冲量，根据IDC的报告，正是到了2017第4季度，小米手机销量排名上升到了世界第四。

观察到全年小米手机均价的上升后，长江证券在2019年春季策略会上告诉投资人：“平均售价的提升，还意味着互联网变现能力的提升”，研究小米，要紧盯其铁人三项商业模式，即“智能硬件导入、新零售高效链接进而提供互联网服务”。

互联网业务：实现强劲增长新业务收入占比大幅提升

长江证券看到的是，小米暂停手机业务短期走量竞争，是把重点放到了其赖以立足的商业模式之根本上。毕竟，小米不是单纯的硬件企业，互联网业务和IoT业务毛利率都比手机高。

小米在上市之初承诺，硬件业务的综合净利率不会超过5%。对于小米来说，硬件是其营收基础，但互联网服务才是利润最具潜力的来源。研究小米较为深入的西南证券首席分析师陈杭认为：“商品销售本身不盈利是为了构筑商业的护城河与用户粘性，最终帮助企业在此基础上提供更优秀的用户服务，从而获得用户为服务支付溢价的主动性”。

按照他的认知，就是以紧贴成本定价的产品聚拢客户，最大化产品节点数，形成互联网服务的基本盘，从成绩来看，这种战略是成功的。

财报显示，2018年互联网服务收入为160亿元，同比增长61.2%。其中广告收入达人民币101亿元，同比增长79.9%。互联网增值服务收入达人民币59亿元，同比增长36.7%，其中游戏收入达人民币27亿元，同比增长7.3%。其他互联网增值服务收入达人民币32亿元，同比增长79.9%，这部分主要是由于互联网金融业务和有品电商平台收入贡献的增长。

从细分口径看，小米互联网服务多元化程度提升。受第四季度中国广告和游戏业务影响，2018年互联网服务增速有所放缓，但新兴业务增速迅猛，海外互联网收入占比6.3%，同比增长1291.8%；有品电商收入占比4.1%，同比增长427.6%；小米金融收入占比11.9%，同比增长80.5%。四项互联网服务收入增速迅猛，合计占互联网服务收入已超30%。比例的调整意味着风险均摊。

依赖于庞大、多样且具有高度黏性的用户群，报告期内小米通过丰富产品及内容，完善客户体验，持续优化推荐算法，有效拓展了互联网服务。应用程序的活跃用户数提高，整体提升了每名MIUI用户平均收入。MIUI的月活跃用户数，由2017年的1.708亿人增长至2018年的2.421亿人，同比增长41.7%。

依靠硬件获客，生态链产品结合手机成为巨大的流量来源，小米互联网服务的形式和效率都在增加。随着MIUI用户扩张，生态链产品销量上升，小米打通更多产品节点，也意味着更多的潜在会员和广告收入，为未来实现长期盈利增长打造了基本盘。

国际业务：印度市场稳坐第一西欧市场拓展成功

2018年，海外市场也为小米增长提供强劲动力，具有针对性的产品和营销战略，使其国际业务拓展取得巨大成功。报告期内，小米国际市场收入达700亿元，同比增长118.1%，占总收入比由2017年的28%提升至40%。

小米稳坐印度的头把交椅。Canalys数据显示，小米手机在印度连续六个季度保持出货量第一，2018年出货量同比增长59.6%。小米的低端产品线无缝对接尚处于高速增长时期的印度市场，红米带来巨大销量，且小米高效的运营，导致运营费用占收入比远低于三星和其他中国竞争对手。

以俄罗斯作为首发站，在2016年进入东欧市场，小米陆续进入了乌克兰、白俄罗斯、匈牙利、奥地利、土耳其、希腊等东欧市场，均进入销量头部品牌行列。

2018年第三季度前后，针对西欧市场的开拓也如火如荼，虽然小米进入西欧时间较短，但成长迅速。西班牙是小米在西欧的首发站，2017年11月7日进入西班牙市场仅仅不到15个月，小米销在西班牙零售市场已经成为第一。在意大利，英国也在不断拓展市场。

报告期内，小米在印度尼西亚的智能手机出货量同比增长299.6%，按智能手机出货量计市场份额排名第二。西欧市场的智能手机出货量同比增长415.2%，按智能手机出货量计市场份额排名第四。整体而言，小米进入的80多个国家中，在超过30个国家进入了当地市场前五位。

截至2018年，小米进军海外市场打拼7年的总营收已经超150亿美元，达到这个数字阿里巴巴用了17年，苹果用了20年，作为一家创业公司，小米创造了惊人的增速。

小米的国际化进程不断加快。雷军在2018年年会上表示：“智能手机的全球市场规模依旧巨大，我们依然有极大的开拓空间。2019年，我们将重点开拓西欧、东欧、独联体和拉美市场，继续在国际市场开疆拓土。”

IoT及生活消费品业务：连接设备近1.51亿营收增长86.9%

构成小米硬件业务的另一核心，IoT及生活消费品业务亦取得亮眼成绩。

在手机市场逐渐成为存量市场的大背景下，小米通过IoT业务的发展表现出自己的“进化力”，西南证券认为，小米突破手机平面局限，培育“端口”生态，在智能手机市场存量时代初显的环境下，早早开始对物联网新经济业态实现布局。

2018年，小米的IoT平台规模持续增大，IoT平台已连接的设备（不包括智能手机及笔记本计算机）数达到近1.509亿，较第三季度环比增长14.7%，这块业务创造438亿元营收，较去年增长86.9%。

增长的背后是爆款产品的集体出现，小米大型家电开始独当一面，报告期内小米全球智能电视出货量为840万部，同比增长226.0%，群智咨询数据显示，在2018年第四季度，小米电视销量登顶第一。在2018年7月和12月，小米分别推出了米家空调和米家互联网洗烘一体机，正式进入白电市场

AI音响大获成功，小爱同学月活跃用户超过3880万人，已成为中国大陆最活跃的人工智能语音交互平台之一。小爱音箱累计出货量超过9百万台，累计唤醒次数超过100亿次。

为了迎接“AIoT”业务的崛起，并最大程度利用优势，小米在组织架构上进行了多次重大调整，不久前，小米集团任命崔宝秋为集团副总裁、集团技术委员会主席，新成立人工智能部、云平台部、大数据部；宣布成立AIoT战略委员会，隶属于集团技术委员会，负责促进AIoT相关业务和技术部门的协同，推动战略落地执行。

该委员会分别由IoT平台部、人工智能部、生态链部、智能硬件部、手机部、电视部等十几个核心业务部门的总经理、副总经理组成。如此调整之后，小米从组织架构层面确立了推进AIoT战略的大格局，同时互联网业务部门的调整也增强了公司的互联网成色。

这是小米上市后进行的第四次组织架构调整。西南证券分析师陈杭称，小米的组织架构再进化，是在持续强化技术基因，当下产业行业环境复杂多变，要求新经济企业必须具备快速的应变适应能力，而小米近期频繁的调整，正是在整个智能手机行业大变局背景下的一种积极快速的回应，充分体现出“小米的进化力”。

AI作为唤醒万物手段的物联网时代在崛起，小米作为一家涵盖硬件、软件、互联网服务、AI、物联网、电商服务等业务的新经济企业，在2019年初确立了“手机+AIoT”双引擎战略，并计划在未来五年投入100亿元到AIoT领域，长江证券认为，小米AIoT平台在智能家居领域有望保持领先，有望带来更多互联网服务变现机会。

雷军经常说“创新决定了我们会飞多高”，小米上市后的第一份年报超出了市场预期。而变革中的小米又将带来怎么的成绩单，不禁让市场充满了期待。